焦炭焦煤月报：补库提振阶段性需求，反弹后仍有下行压力

焦煤焦炭市场分析总结

主要结论

• 短期供需变化：十一期间，国内煤矿限停产和中蒙口岸关闭导致焦煤焦炭阶段性供应收缩；节后供应逐步恢复，需求端焦钢企业按节奏复产，但黑色终端需求未超预期，市场情绪降温，焦煤焦炭期货价格高位回落。
• 短期价格支撑：焦煤内外供应稳定，需求边际好转，下游焦钢企业原料库存低位，四季度存在补库空间和需求，短期价格支撑存在。
• 中长期下行压力：黑色终端地产基建难见起色，需求承压；焦煤供应端缺乏足够矛盾支撑，价格反弹后仍有下行压力。
• 焦炭市场：焦化产能宽松，焦企利润好转，开工积极性增加，供应增加；需求端铁水产量低位反弹，真实消耗量回升，供需双增，自身矛盾不足，价格跟随宏观情绪和成本波动。中长期需求承压，供给弹性大，价格仍有下行压力。

焦煤市场分析

• 国内供应：原煤产量平稳增长，洗煤厂开工率偏低，炼焦煤产量同比回落。
• 进口：同比上涨27.53%，蒙煤占比近50%，四季度进口或环比下滑。
• 库存：上游库存窄幅波动，港口库存高位，关注下游补库。
• 下游需求：焦钢企业按节奏复产，厂内焦煤库存历史同期最低，存在补库需求。
• 焦化盈利：焦炭现货提涨，焦企扭亏为盈，开工积极性增加。

焦炭市场分析

• 产能：焦化产能过剩，动态调节开工，近期开工率回升。
• 出口：同比小幅增加，总量影响较小。
• 库存：焦企库存低位，港口库存窄幅波动。
• 钢厂需求：库存低位，按需采购，补库需求待观察。
• 钢材产量：同比回落，环比缓慢增长，铁水产量反弹至高位。

研究结论

• 焦煤：短期价格支撑存在，中长期下行压力较大。
• 焦炭：供需双增，自身矛盾不足，价格跟随宏观和成本波动，中长期仍有下行压力。