2024三季报点评：三季度业绩环比+8%，福清4号小修完成四季度释放

公司2024年前三季度实现营收569.86亿元（同增1.6%），归母净利润89.34亿元（同减4.22%），扣非归母净利润88.66亿元（同减3.02%），加权平均ROE降至9.57%。三季度环比归母净利润增长8.1%，营收环比增长0.47%。

核电业务：

• Q1-Q3核电上网电量同比减少2.79%（减少36.36亿千瓦时），主要受福清4号机组小修影响（同比减少39.09亿千瓦时）。
• Q3小修结束，机组恢复运行，核电电量环比增长1.9%。
• 公司在建核电规模1392万千瓦，待开工672万千瓦，预计2024-2029年新增投运规模分别为121/121/139/632/250/129万千瓦，行业龙头项目进入加速投产期。

新能源业务：

• Q1-Q3新能源上网电量同比高增48.21%（243.38亿千瓦时），Q3环比放缓1.32%（84.68亿千瓦时）。

财务表现：

• 期间费用同比下降1.34%（86.24亿元），期间费用率15.13%。研发、财务、销售费用分别同比减少2.8/1.1/0.2亿元，管理费用增加3.0亿元。
• 投资活动现金流净额-614.86亿元（同增47.87%），资本开支加大支撑确定性成长。
• 经营活动现金流净额328.45亿元（同减4.36%），筹资活动现金流净额285.37亿元（同增259.17%）。

资本运作：

• 140亿元定增方案获上交所受理，社保与控股股东全额现金认购，支撑持续成长。

盈利预测与评级：

• 调整2024-2026年归母净利润预测至107/117/127亿元（同增1%/9%/9%），对应PE分别为17.7/16.3/14.9倍，维持“买入”评级。

风险提示：电力价格波动、装机进度不及预期、核电机组运行风险。