2024三季报点评：电量提升促三季度业绩释放，新项目充足成长确定

2024年前三季度公司实现营业收入622.7亿元，同比增长4.06%；归母净利润99.84亿元，同比增长2.93%。收入利润实现双增长，主要原因是控股子公司上网电量增加、工程公司施工量增加以及财务费用减少。Q3单季度业绩增速明显，营收228.93亿元，同增11.31%；归母净利润28.74亿元，同增4.87%，主要得益于发电量提升，防城港和台山项目贡献明显。

新项目获批加速成长，宁德5号机组开始全面建设。截至2024/6/30，公司管理28台在运机组和10台在建机组。2024年8月19日新增6台机组获批，至2030年核电确定性装机容量（含联营）提升至5113万千瓦，较2023年弹性提升67%。2024年7月28日宁德5号机组开始全面建设，预计2025-2029年投产机组1/2/2/1/1台。截至2024/6/30，上市公司来自集团委托管理的公司包括惠州核电与苍南核电，期待集团核电资产注入。

全年计划18次大修，前三季度大修节奏加快。截至2024年9月30日，已按计划完成10个年度换料大修、4个十年大修和1个首次大修，较2023年同期加快。2024年第四季度计划新开展3个年度换料大修。

费用控制良好，财务、管理费用下降明显。2024年前三季度期间费用同比减少7.67%至65.75亿元，期间费用率下降1.34pct至10.56%。销售、管理、研发、财务费用率分别下降至0.05%/4.28%/1.42%/6.23%。

盈利预测与投资评级：维持2024-2026年公司归母净利润118/123/133亿元，2024-2026年PE分别18/17/16倍（2024/10/24），维持“买入”评级。

风险提示：电力价格波动，装机进度不及预期，核电机组运行风险。