三花智控机构调研纪要

调研日期: 2024-10-31 浙江三花智能控制股份有限公司是一家全球领先的生产和研发制冷空调控件和零部件的厂商,拥有30多年的历史经验。作为世界领先的OEM供应商,三花与全球著名企业的合作紧密,为汽车、电器和空调行业提供高品质且最具竞争力的商品。三花已成为松下、大金、三菱、东芝、日立、富士通、LG、三星、开利、特灵、约克、格力、美的、海尔等世界著名制冷、空调主机厂的战略供方和合作伙伴。此外,三花战略性收购世界领先暖通空调品牌,年销售量超过1亿件。 问题一:2024年三季度的业绩情况? 答:2024年1-9月,公司实现营业收入205.63亿元,同比上升8.36%;实现归母净利润23.02亿元,同比上升6.59%。其中7-9月,公司实现营业收入68.87亿元,同比上升6.82%;实现归母净利润7.87亿元,同比上升2.95%。 问题二:新能源汽车热管理的竞争格局? 答:宏观来看,新能源汽车渗透率持续增长,是未来高确定性的趋势。三花作为全球领先的新能源汽车热管理系统控制部件制造商,充分受益于新能源汽车行业发展带来的业务机遇,目前公司已经与全球众多知名整车厂展开合作,市场格局基本稳定。公司将持续聚焦集成组件、电子膨胀阀等核心业务,加大研发,不断地提升公司的核心竞争力、盈利能力以及市场影响力。 问题三:终止GDR上市并筹划H股IPO的考量? 答:鉴于内外部环境等因素发生变化,公司结合实际情况,经过深入探讨和谨慎分析后,决定终止本次境外发行GDR事项。为进一步推进全球化战略,提升国际品牌形象和综合竞争力,公司正在对H股发行上市事项进行前期论证工作。在符合境外监管机构相关要求的前提下,本次拟发行规模预计不超过发行完成后公司总股本的10%。 问题四:汽零业务的产能规划? 答:基于在手订单的规模以及市场需求的变化情况,公司对未来三年的汽零的产能做了规划。主要投向以下几个地区:墨西哥,作为公司在 北美主要的生产基地,其地理位置优越,汽车产业链成熟,有助于我们更好地服务北美市场;波兰,作为公司在欧洲主要的生产基地,面向欧洲的客户;国内,产能投向主要分布在滨海、中山、沈阳等地。公司通过全球范围内的战略布局,更好地服务客户。 问题五:储能业务情况? 答:公司储能业务主要分为两部分。1)储能零部件方面:大量储能热管理零部件都由三花供应;无论是家电和新能源汽车,还是储能领域,热管理底层零部件原理都是相通的,大量用到阀、泵、换热器类产品,公司在热管理领域已有三十多年的积累。2)储能大客户方面:市场需求旺盛,销量稳步增长。公司目标成为全球领先的储能热管理零部件供应商。 问题六:如何看待混动车的发展? 答:电动化是实现智能化和无人驾驶的基础。电动化不仅为汽车提供了更清洁、更高效的能源,还为智能驾驶系统提供了更稳定、更可控的动力源,而电机的快速响应和精确控制是实现无人驾驶的关键。纯电与增程式混动车型更适合无人驾驶,因为它们的动力输出主要由电机完成。相比之下,插电式混动车型在动力切换时存在响应速度的问题,这可能会影响无人驾驶系统的精确性和安全性。 随着电池技术的进步、成本的降低和充电设施的完善,纯电车型将更具竞争力。随着技术的不断进步和市场的逐步成熟,纯电车型将在未来汽车市场中占据越来越重要的地位。 问题七:对未来经营的展望? 答:世界大环境变化多端,公司依旧保持乐观的态度。随着绿色经济的不断发展,全球对可持续发展和环境保护日益重视。公司牢牢把握节能环保和智能控制产品发展主题,市场潜力巨大,前景广阔。面向未来,公司继续保持稳健的发展态势。 问题八:美国冷媒切换对公司的影响? 答:美国冷媒切换从2025年起,所有常见的GWP和HFC制冷剂(包括R134a、R404A和R410A)将被禁止用于大多数制冷和空调应用。2024年是美国本土A2L冷媒全面切换的过渡年,在采暖空调领域,美国本土大多数品牌选择R454B冷媒。新的冷媒切换对安全要求,需要强制性在产品上增加探测器,用于检测冷媒的泄露情况,对公司制冷板块业务的发展起到积极影响。 问题九:未来毛利率的展望? 答:毛利率受多个因素影响,主要由市场来决定的。同时,汇率、运费、大宗商品等也都会影响到毛利率。2024年1-9月份,公司毛利率和2023年同期相比保持稳定。2025年,汽零板块产能提升后,对固定成本的分摊会有积极影响。公司整体对于未来毛利率的发展持较为乐观的态度。 问题十:机器人进展情况? 答:公司积极布局机器人产业,重点聚焦仿生机器人机电执行器业务。从公开渠道可以看到,机器人发展速度非常快,已经具备替代人类劳动的能力。随着公司新基地的投入,产业会越来越明朗。