2024年10月策略月报：流动性改善有望助推市场回暖

——2024年10月策略月报 ⚫10月A股主要股指涨跌互现：截至10月25日收盘，上证综指收报3299.70点，较上月末下跌1.10%。从宽基指数表现看，10月A股主要股指涨跌互现。其中，科创50（13.62%）涨幅最大，创业板指（2.93%）次之。 ⚫产业资本转为增持，资本市场流动性有望进一步改善：截至10月28日，本月限售解禁规模环比下降，产业资本转为增持。流入A股市场资金规模总体回升。随着央行两项针对资本市场的货币政策工具落地，资本市场流动性有望进一步改善。 ⚫10月A股市场情绪总体继续修复，交投热度较9月回暖：前期调整幅度较大的板块有所转暖。成长板块在市场风险偏好提升下有所回升。三季报中业绩改善幅度较大、行业景气度进一步回升的中下游领域得到市场青睐。市场关注一揽子增量政策的力度与持续性。政策落地效果或将影响市场情绪。预计资本市场支持性政策举措有望继续出台，提振市场信心。政策释放积极的稳经济、稳市场、稳预期信号。总体看，市场情绪进一步回暖仍有赖于基本面的改善与流动性的继续好转。 关注三季报业绩表现政策发力推动稳增长、稳信心推动资本市场高质量发展服务好中国式现代化 ⚫大势研判及行业配置建议：根据统计局数据，前三季度我国经济运行总体平稳，前三季度GDP同比增长4.8%，三季度单季GDP增速为4.6%。尽管数据指标有所波动，但经济高质量发展的步伐并未停滞。随着一揽子增量政策的落地，预计供需两端指标将继续改善，政策着力释放国内需求，促进经济增长动能回升。央行表态将加强货币政策和宏观审慎政策逆周期调控力度，提升金融支持政策的精准性、有效性。在股票回购、增持再贷款及互换便利新工具的支持下，资本市场流动性有望进一步改善。当前A股投资者情绪处于修复阶段，提振市场信心、吸引中长期资金入市仍需要政策效果进一步显现。从估值角度看，多数行业市盈率处于历史均值水平以下，具备修复潜力。建议关注：1）三季报业绩增长幅度较高、行业景气度进一步回升的中下游板块优质企业；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。 ⚫风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 正文目录 1市场行情回顾...................................................................................................................31.1国际市场：美联储进入降息周期，美股市场波动性增加................................31.2 A股市场：A股市场表现回暖，风险偏好有所提升..........................................32盈利分析...........................................................................................................................53市场流动性及风险情绪...................................................................................................63.1宏观流动性指标....................................................................................................63.2 A股市场流动性指标.............................................................................................83.3市场情绪指标......................................................................................................104估值水平.........................................................................................................................114.1主要宽幅指数估值..............................................................................................114.2申万一级行业估值..............................................................................................115政策分析.........................................................................................................................126大势研判与行业配置建议.............................................................................................157风险提示.........................................................................................................................16 图表1：主要国际指数月度涨跌幅（%）.......................................................................3图表2：主要A股指数月度涨跌幅（%）......................................................................4图表3：申万一级行业月度涨跌幅（%）.......................................................................4图表4：中信和申万风格指数月度涨跌幅（%）...........................................................5图表5：规模以上工业企业利润总额累计同比、营业收入累计同比与营业收入利润率（%）...............................................................................................................................5图表6：各类工业企业利润总额累计同比增速（%）...................................................5图表7：不同行业工业企业利润总额同比增速（%）...................................................6图表8：R007加权利率、DR007利率、SHIBOR一周利率（%）.............................7图表9：5年期LPR和1年期LPR走势（%）.............................................................7图表10：银行间质押式回购成交量（亿元）................................................................8图表11：重要股东单月净增持市值（亿元）................................................................8图表12：A股月度限售股解禁规模（亿元）................................................................9图表13：A股日成交额（亿元）....................................................................................9图表14：新成立基金偏股型基金份额（亿份）..........................................................10图表15：主要宽幅指数周平均换手率（%）...............................................................10图表16：两融余额（亿元）与两融交易额（亿元，右轴）......................................11图表17：主要宽幅指数当前估值水平（%）...............................................................11图表18：申万一级行业当前估值水平..........................................................................12图表19：10月财经要闻.................................................................................................13 1市场行情回顾 1.1国际市场：美联储进入降息周期，美股市场波动性增加 从经济表现看，9月美国零售销售同比增长1.74%，增速有所回落，新屋销售、成屋销售数据均较前值回升。整体经济运行较为平稳，预期年内增长前景相对乐观。同时，美国劳动力市场表现仍较稳健，初请失业金人数温和回落。根据美联储最新一期经济褐皮书，多数地区经济活动变化较小，通胀呈现缓步下行态势。10月中旬以来，多位联储官员表态支持继续降息。根据Fed Watch数据，截至10月28日，市场预期11月联储降息概率超过90%。受总统大选临近、个别大型公司业绩不及预期等影响，中旬以来美股主要股指波动加大。 2024年10月1日至25日，主要国际指数涨跌互现,其中纳斯达克综指涨幅（1.81%）最大，德国DAX（0.72%）涨幅次之。恒生指数跌幅（-2.57%）最大，法国CAC40（-1.81%）跌幅次之。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年10月25日 1.2A股市场：A股市场表现回暖，风险偏好有所提升 10月A股市场表现回暖，风险偏好有所回升，市场情绪仍在修复中，上证综指呈现“V”型走势，波动有所加大。中下旬以来，前期下跌幅度较大的板块得到修复，成长板块上涨动能有所增强。主要宽幅指数先抑后扬，其中北证50、科创50指数表现较为强势。10月国新办举行多场新闻发布会，就宏观经济运行、金融市场、房地产市场等多项热点问题阐述政策思路，并回应市场关切。期间多项新政出台，助力稳增长、稳信心。市场高度关注政策落地效果。经济数据方面，三季度GDP增速为4.6%，在一揽子增量政策出台后，经济运行呈现筑底企稳态势。金融数据方面，截至9月末，我国M2同比增长6.8%，增幅环比提高0.5个百分点，实现了稳中有升。贷款增速小幅回落但信贷结构持续优化。 截至10月25日收盘，上证综指收报3299.70点，较9月末下跌1.10%。分结构看，本月A股主要股指涨跌互现。其中，科创50（13.62%）涨幅最大，创业板指（2.9