策略周观点2024年第15期：一季度国内经济实现良好开局，助推市场预期回暖

——策略周观点2024年第15期 ⚫A股主要股指涨多跌少，家用电器行业涨幅居前：4月15日-4月19日当周A股主要股指涨多跌少，其中沪深300上涨1.89%，上证综指上涨1.52%，深证成指0.56%。4月15日-4月19日当周申万一级行业跌多涨少，其中综合、社会服务、商贸零售行业跌幅位居前列，分别下跌8.90%、6.09%、6.01%。家用电器（5.57%）、银行（4.48%）涨幅居前。 ⚫两市成交额有所回升，电子板块交投最为活跃：4月15日-4月19日周内两市日均交易额为9394.94亿元，较上周上涨11.71%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，4月15日-4月19日当周电子行业成交额为3862.08亿元位居第一，电力设备、机械设备位列第二和第三。 ⚫上证50动态市盈率历史分位最高：截至4月19日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约59.96%分位数水平。分行业看，截至4月19日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，农林牧渔（51.58%）、煤炭（52.58%）、基础化工（59.92%）、建筑材料（59.71%）、汽车（54.85%）、钢铁（53.93%）超过历史50%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化、公用事业行业超过历史50%分位数。 资本市场新“国九条”发布，“1+N”政策体系形成 大规模设备更新及消费品以旧换新政策陆续出台，需求释放可期中下游行业盈利能力回升，行业景气度有望改善 ⚫投资建议：海外方面，美国3月零售销售同比、环比均回升，数据表现好于预期，反映消费需求仍然保持强劲。本周美联储官员们表态继续偏鹰，纽约联储主席与亚特兰大联储主席均提及若通胀回落不及预期，对加息持开放态度。受此影响，美股继续高位调整，周内多家美股大型科技公司连续下跌，但热门中概股表现较强势。国内方面，一季度经济数据披露，GDP同比增速达5.3%。服务消费、高技术产业投资增长均较快，国内经济实现良好开局。央行副行长朱鹤新表示，未来货币政策还有空间，将择机用好储备工具。预计国内经济持续复苏，有望提升消费意愿和投资者风险偏好。行业方面，建议关注：1）大规模设备更新及消费品以旧换新主线下，工业设备、耐用消费品领域需求释放可期；2）年报与一季报进入密集披露期，可关注经营稳健、业绩改善较大且现金分红比例较高的公司。 ⚫风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 正文目录 1市场指标...........................................................................................................................31.1市场涨跌幅............................................................................................................31.2市场成交额............................................................................................................42流动性指标.......................................................................................................................52.1市场资金流向........................................................................................................52.2北上资金................................................................................................................63估值水平...........................................................................................................................63.1主要宽幅指数估值................................................................................................63.2申万一级行业估值................................................................................................64一周财经要闻...................................................................................................................75投资建议...........................................................................................................................86风险提示...........................................................................................................................9 图表1：4月15日-4月19日当周主要指数涨跌幅（%）............................................3图表2：4月15日-4月19日当周申万一级板块涨跌幅（%）....................................3图表3：A股日成交额（亿元）......................................................................................4图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）.......................................................4图表5：4月15日-4月19日当周申万一级行业成交额（亿元）...............................5图表6：市场资金流向（亿元）......................................................................................5图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元）..................................................6图表8：主要宽幅指数当前估值水平（%）...................................................................6图表9：申万一级行业当前估值水平..............................................................................7图表10：4月15日-4月19日财经要闻.........................................................................7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 4月15日-4月19日当周A股主要股指涨多跌少，其中沪深300上涨1.89%，上证综指上涨1.52%，深证成指0.56%，仅创业板指（-0.39%）和科创50（-1.07%）下跌。 4月15日-4月19日当周申万一级行业跌多涨少，其中综合、社会服务、商贸零售行业跌幅位居前列，分别下跌8.90%、6.09%、6.01%。家用电器（5.57%）、银行（4.48%）涨幅居前。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 1.2市场成交额 4月15日-4月19日周内两市日均交易额为9394.94亿元，较上周回升11.71%。 4月15日-4月19日当周主要宽幅指数换手率回升，其中中证500涨幅最大，创业板指回升幅度次之。 分行业来看，电子板块交投最为活跃，4月15日-4月19日当周电子行业成交额为3862.08亿元位居第一，电力设备、机械设备位列第二和第三，成交额分别为3085.03亿元和2762.79亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 2流动性指标 2.1市场资金流向 截至4月19日收盘，本周沪深两市A股市场资金流入5274.96亿元，本周大单净额BBD为-231.88亿元。 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 2.2北上资金 4月15日-4月19日北向资金买入成交金额为3713.61亿元，卖出成交金额3780.51亿元。北向资金当周净流出66.9073亿元，周环比上涨41.66%。 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2024年4月19日 3估值水平 3.1主要宽幅指数估值 截至4月19日收盘，在A股主要指数中，上证50动态市盈率历史分位最高，当前处于2010年以来约59.96%分位数水平。 3.2申万一级行业估值 分行业看，截至4月19日，按行业当前动态市盈率所处2010年来历史分位数划分，农 林牧渔（51.58%）、煤炭（52.58%）、基础化工（59.92%）、建筑材料（59.71%）、汽车（54.85%）、钢铁（53.93%）超过历史50%分位数；电力设备、计算机、轻工制造、国防军工、医药生物、美容护理、环保行业则低于历史10%分位数。按行业当前动态市净率所处2010年来历史分位数划分，仅煤炭、石油石化、公用事业行业超过历史50%分位数，分别为76.23%、74.00%、55.16%，社会服务、非银金融、农林牧渔、综合、计算机、电子、商贸零售、轻工制造、建筑装饰、医药生物、建筑材料、美容护理、房地产、环保行业低于历史10%分位数。 4一周财经要闻 5投资建议 海外方面，美国3月零售销售同比、环比均回升，数据表现好于预期，反映消费需求仍然保持强劲。本周美联储官员们表态继续偏鹰，纽约联储主席与亚特兰大联储主席均提及若通胀回落不及预期，对加息持开放态度。受此影响，美股继续高位调整，周内多家美股大型科技公司连续下跌，但热门中概股表现较强势。 国内方面，一季度经济数据披露，GDP同比增速达5.3%。服务消费、高技术产业投资增长均较快，国内经济实现良好开局。央行副行长朱鹤新表示，未来货币政策还有空间，将择机用好储备工具。预计国内经济持续复苏，有望提升消费意愿和投资者风险偏好。 行业方面，建议关注：1）大规模设备更新及消费品以旧换新主线下，工业设备、耐用消费品领域需求释放可期；2）年报与一季报进入密集披露期，可关注经营稳健、业绩改善较大且现金分红比例较高的公司。 6风险提示 政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；