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山东高速（600350）：通行费收入降幅收窄，在建工程完工后增长可期

2024-10-30 杜冲中泰证券胡冠群

2024年前三季度，山东高速实现营业收入199.01亿元，同比增长10.94%，但归母净利润25.16亿元，同比下降5.70%。通行费收入承压，同比下降7.44%，主要受济青高速改扩建影响，但Q3同比降幅收窄至2.42%。其他业务方面，投资收益基本稳定，轨道交通集团和信息集团分别实现营收35.35亿元和24.95亿元。在建工程有序推进，京台高速齐济段和济菏高速改扩建项目进展顺利，改扩建完成后有望提升车流量和收费标准。公司分红政策稳健，2020-2024年现金分红比例不低于60%，2023年每股派息0.42元，2024年股息率约4.8%。盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为32.71、35.06、38.05亿元，对应PE分别为12.9X/12.1X/11.1X，维持“买入”评级。主要风险包括宏观经济下行、车流量下滑、收费政策调整等。

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