利润率承压，持续推进国际化布局

天赐材料(002709.SZ) 利润率承压，持续推进国际化布局 电力设备｜电池 2024年10月28日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收88.63亿元，同比降低26.90%；实现归母净利润3.38亿元，同比降低80.69%；实现扣非归母净利润2.87亿元，同比降低83.23%。 三季度营收环比增长，利润率承压：第三季度公司实现营收34.13亿元，同比降低17.52%，环比提升14.26%；实现归母净利润1.01亿元，同比降低78.25%，环比降低18.15%；实现扣非归母净利润1.01亿元，同比降低77.06%，环比提升17.64%。利润率方面，公司三季度毛利率和净利率分别为17.90%和2.87%，较二季度的18.28%和4.19%均有下滑。 深化一体化布局：公司持续推进电池基础材料供应链整合及添加剂相关重点材料的降本措施，稳步提升核心原材料的自供比例，实现产品成本进一步降本。截至2024H1，公司核心原材料六氟磷酸锂及LiFSI自供比例已超过97%。在公司一体化布局加持下，公司电解液产品市占率及盈利水平保持行业领先地位。 杨 鑫分 析师执业证书编号:S0530524050001yangxin13@hnchasing.com 推进“国际化”布局：公司加快海外业务发展进程，多个海外定点项目进入中试阶段，进展顺利。海外工厂建设有序进行，积极推进北美、摩洛哥等多个国际项目，以确保在全球范围内的业务扩展和市场竞争力，同时计划在北美设立配样室，满足客户送样需求。截至2024年9月，公司美国工厂已经购买土地，目前在做工厂设计及环评手续办理；摩洛哥已取得相关境外投资备案，目前正处于项目设计阶段。 相关报告 1天赐材料（002709.SZ）2024半年报点评：电解液出货量持续增长，盈利探底2024-09-032天赐材料（002709.SZ）公司点评：与电池龙头 签 订 供 货 协 议 ， 市 占 率 有 望 进 一 步 提 升2024-06-18 投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润5.11、13.00、17.97亿元，对应当前PE为70.47、27.67、20.02倍，考虑到电解液行业目前处于周期底部，而公司是龙头企业，综合实力领先，维持公司“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；原材料价格大幅波动；盈利能力进一步下行 ；竞争根据持续恶化；政策风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438