核心观点与关键数据
- 公司业绩:2024年前三季度,天赐材料实现营收88.63亿元,同比降低26.90%;归母净利润3.38亿元,同比降低80.69%;扣非归母净利润2.87亿元,同比降低83.23%。
- 三季度表现:营收环比增长14.26%,但利润率承压,毛利率和净利率分别下滑至17.90%和2.87%。
- 一体化布局:核心原材料(六氟磷酸锂及LiFSI)自供比例超97%,电解液市占率及盈利水平保持行业领先。
- 国际化进展:海外业务加速,多个项目进入中试阶段,美国工厂已购地,摩洛哥项目设计进行中,计划在北美设立配样室。
研究结论
- 投资建议:预计2024-2026年归母净利润分别为5.11、13.00、17.97亿元,对应PE为70.47、27.67、20.02倍,维持“买入”评级。
- 风险提示:需求不及预期、原材料价格波动、盈利能力下行、竞争恶化及政策风险。