短期业绩承压，拟回购提振信心

业绩简评

2024年1-9月，公司实现营业收入315.59亿元，同比-33.21%；归母净利润13.31亿元，同比-39.56%。第三季度实现营业收入67.16亿元，同比-57.42%；归母净利润0.66亿元，同比-75.98%。营收下降主因房地产开发项目结转规模减少，结转利润下降幅度更大，利润降幅大于营收降幅。

经营分析

• 销售承压与改善：前9月销售承压，销售额651.2亿元，同比-37%；但国庆期间公司累计认购金额近70亿，表现良好，华东、华南、北方区域均取得显著成绩。
• 投资收缩：2024年1-9月公司仅拓展2个项目，总建筑面积9.31万方，权益建筑面积2.42万方，权益比例26.01%，聚焦一线城市。
• 开工竣工规模下降：新开工面积91.63万方，同比-58%；竣工面积310.88万方，同比-21%；在建面积988.79万方，同比-20%。
• 经营性业务增长：出租房地产总面积98.99万方，同比+67.2%，租金收入5.38亿元，同比+39.2%。

拟回购股份

公司拟斥资3-6亿元回购股份，回购价格不超9.83元/股，占总股本的1.11%-2.22%，用于员工持股计划或股权激励。

盈利预测

公司作为国资房企，投销稳健，具备融资优势，预计未来优质项目结转将恢复增长。下调2024-26年归母净利润预测至17.0亿元/20.3亿元/21.4亿元，同比分别-7.4%/+19.1%/+5.6%。对应2024-26年PE估值分别为11.1x/9.3x/8.8x，维持“买入”评级。

风险提示

政策落地不及预期，市场持续低迷，限售股解禁。