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城市治理承压，低空驱动长期发展

2024-10-30 杨晨,孟灿,温晓国金证券土豆不吃泥

公司2024年Q1-Q3营业收入9.18亿（同比-5.1%），归母净利润0.16亿（同比+29.1%），其中Q3营收2.80亿（同比-36.3%，环比-28.7%），归母净利润0.21亿（同比-14.6%，环比+104.5%）。Q3业绩承压，主要受城市治理板块收入减少及减值准备增加影响。
Q3毛利率38.5%（同比+14.2pct），归母净利率7.5%（同比+1.9pct），毛利率提升或因收入结构变化。
预付款项大幅提升487.07%，在建工程增长27.70%，或表征公司在低空等新兴领域积极推进备货备产。
预计2024-2026年归母净利润1.34亿/1.64亿/2.00亿元，同比+1%/+22%/+22%，对应PE为133/109/89倍。
维持“增持”评级，认为业绩阶段性承压不改发展趋势。风险提示包括民航空管业务发展不及预期、低空建设进度不及预期、行业竞争加剧、应收账款和应付账款周转天数偏高风险。

城市治理承压，低空驱动长期发展

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