城市交管业务下降致业绩承压，持续以标杆项目为牵引打造低空体系生态

行业应用软件2026年01月31日 莱斯信息（688631）2025年业绩预告点评 推荐（维持）当前价：68.67元 城市交管业务下降致业绩承压，持续以标杆项目为牵引打造低空体系生态 公司公告2025年业绩预告：1）2025年公司预计实现营业收入12-13.5亿元，同比减少16.14%-25.46%，中值为12.75亿，同比下降20.8%；预计实现归母净利润0.4-0.6亿元，同比下降53.5%-69%，中值为0.5亿元，同比下降61.3%；扣非归母净利0.35-0.5亿元，同比下降52.96%-67.07%，中值为0.43亿元，同比下降60.0%。2）分季度看：根据公司业绩预告中值测算，25Q4实现营收5.54亿元，同比下降20%；归母净利润1亿元，同比下降12%；扣非归母净利0.98亿元，同比下降11.5%。注：前三季度公司归母亏损0.5亿元。3）公司解释业绩下降原因：25年城市道路交通管理领域收入规模同比下降较多以及受利息收入、其他收益及投资收益同比减少影响。报告期内，公司继续巩固民航空管领域龙头地位，加速实现机场领域突破，稳步构建一体化发展格局，低空领域市场布局纵深推进，以标杆项目为牵引，积极构建全体系生态。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 我们继续看好顶层设计驱动低空产业发展，低空数字化建设是低空新基建的重要组成，是保障低空产业安全、健康、有序发展的基础，2026年相关项目建设或提速。1）《十五五规划建议》、新修订的《中华人民共和国民用航空法》，从顶层设计支持低空产业发展。2）中央空管办加强规范低空管理系统建设，标准出台意味着低空数字化建设或将提速。2025年11月，中央空管办制定出台《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台功能要求（1.0版）》、《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台信息交互规范（1.0版）》，对低空管理系统建设加强规范。根据上述文件，中央空管办将统一空域管理、飞行信息、飞行服务等模块接口，规范飞行申报、告警、联动处置等功能要求，全面加强全国低空飞行活动动态监管与服务，推动低空管理系统建设向“规范有序、安全可控”的高质量发展新阶段转变。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)16,347.00已上市流通股(万股)6,487.00总市值(亿元)112.25流通市值(亿元)44.55资产负债率(%)44.20每股净资产(元)11.0812个月内最高/最低价122.03/61.13 持续看好公司成为低空数字化领域的“一超”。1）核心产品：公司打造低空“莱斯”整体解决方案，发布以低空飞行服务管理平台为核心的“天牧”系列产品。2）公司陆续打造低空标杆项目，全国化业务持续推进。根据公司2025年11月投资者关系活动记录表介绍：公司“天牧”M-低空飞行服务管理平台与低空飞行服务保障解决方案已支撑全国10余个重点城市的低空能力建设，联合南京航空航天大学共建江苏省低空飞行服务平台，实现全国首个有人和无人驾驶航空器一体化管理的省级平台落地。此外，落实了湖北省、南京市、扬州市、文成县等低空项目。如湖北省军地民协同系统项目实现低空飞行“军-地-民”三端协同管理，是继江苏省后落实的第二个省级低空飞行服务平台标杆应用；助力南京市低空飞行服务平台正式上线，具备同时保障5万架次低空飞行能力，成为全国率先投入实战应用的市级低空飞行服务平台；推动扬州项目成为江苏省市共建的首家低空飞行服务平台；浙江省文成县项目率先打造全国首个保障eVTOL文旅飞行场景的标杆案例。公司继续以标杆项目为牵引，积极构建全体系生态。3）我们持续看好三大优势助力莱斯信息成为低空经济数字化领域的“一超”。优势1：民航空管延伸至低空数字化，技术积累、资源积累具备先发优势。优势2：公司低空智联保障体系化产品及解决方案已经发布并用于实践。优势3：集团赋能。 相关研究报告 《【华创计算机&交运联合】莱斯信息（688631）深度研究报告：民航空管龙头，三大优势看公司能否成就低空经济数字化领域的“一超”》2025-04-21 投资建议：基于公司业绩预告，我们预计公司2025年实现归母净利0.49亿，同时考虑公司传统城市道路交通管理等领域业务面临地方财政压力、市场竞争加剧等影响，我们调整26年盈利预测至1.3亿（原预测2.3亿），我们引入2027年1.9亿的盈利预测，对应25-27年EPS为0.3、0.8及1.1元，对应26-27年PE为88、61倍。公司作为低空数字化领域的代表性企业，陆续中标低空项目，全国化布局不断推进，维持“推荐”评级。 风险提示：政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。 资料来源：Wind，华创证券注：2025Q4取业绩预告中值 资料来源：Wind，华创证券注：2025Q4取业绩预告中值 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所