24Q3业绩持续承压，合同负债显示积极信号

坤恒顺维2024年前三季度业绩承压，收入和净利润均大幅下滑，但合同负债显著提升，显示积极信号。

• 业绩表现：2024年前三季度营业收入1.21亿元（同比下降27.23%），归母净利润1659.11万元（同比下降68.91%）；单三季度收入4053万元（同比下降49%），归母净利润259万元（同比下降92%）。
• 收入下滑原因：移动通信等行业投资节奏和需求处于周期底部，部分需求转化不畅。
• 利润端：毛利率66.53%（较2023年下滑2.40 pct），主要因新产品占比提升；研发费用率41.94%（同比提升16.71 pct），研发投入5088万元（同比增长20.93%）。
• 积极信号：合同负债达1009万元（同比增长678%，创历史新高），表明下游需求底部恢复。
• 产品进展：无线信道仿真仪在卫星通信领域拓展，信号源客户认可度提升，频谱分析仪取得行业突破。
• 未来展望：受益于5G-A和6G发展，低轨卫星和通感一体需求有望增长，公司预计2024-2026年收入分别为2.44/3.56/4.79亿元，归母净利润分别为0.61/0.96/1.32亿元。
• 投资建议：维持买入-A评级，目标价31.6元（对应2025年40倍动态市盈率）。
• 风险提示：新产品研发不及预期、上游供应受限、市场开拓不及预期、下游需求不及预期。