专注精密光学，半导体业务加速成长

2024-10-30 高宇洋,傅盛盛山西证券有梦想的人不睡觉

公司概况：茂莱光学是国际先进的精密光学综合解决方案提供商，专注于光学器件、镜头、系统的设计、研发和制造，主要服务于半导体、生命科学、无人驾驶、生物识别、AR/VR等领域，拥有“光、机、电、算”一体化研发及设计能力。
业绩表现：2024年前三季度，公司实现营收3.75亿元（同比+4.33%），归母净利润2449万元（同比-32.54%），扣非净利润1858万元（同比-37.02%）。2024Q3单季度营收1.34亿元（创历史新高，同比+11.25%，环比+3.04%），归母净利润892万元（同比+15.76%，环比-21.0%），扣非净利润719万元（同比+51.69%，环比-20.09%），环比下滑主要因费用和资产减值增加。
业务亮点：半导体业务加速成长，2024H1半导体领域收入同比增长46.12%，光刻机曝光物镜超精密光学元件加工技术已实现产业化，受益于国产替代趋势。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为0.43/0.82/1.54亿元，EPS为0.81/1.54/2.91元，对应2024年PE分别为232.1/121.0/64.2，首次覆盖给予“增持-A”评级。
风险提示：包括宏观环境风险、定制化研发风险、技术升级迭代风险、研发人员及核心技术流失风险。