显示业务逐步修复，半导体业务先进制程加速成长

核心观点：公司业务逐步修复，半导体业务先进制程加速成长。

关键数据：

• 2024年公司实现营收25.65亿元（YoY+5.59%），归母净利润为-0.98亿元（YoY-165.02%）。
• 2024年公司半导体业务收入达7.68亿元（YoY+94.65%），占公司整体营收近30%。
• 2024年公司半导体业务在手订单约16.68亿元，占整体订单超半数。
• 2025年公司半导体业务实现销售收入2.12亿元，同比增长63.71%。
• 2025年公司半导体业务在手订单为16.68亿元，占公司总在手订单的59%。
• 2025年公司显示业务实现销售收入3.82亿元，同比增长42.46%，毛利率有所回升。
• 2025年公司显示业务在手订单约7.64亿元。

研究结论：

• 公司半导体业务先进制程应用顺利推进，14nm先进制程明场缺陷检测设备已正式交付客户，部分主力产品（如膜厚、OCD、电子束设备）已完成7nm先进制程的交付及验收。
• 公司显示业务稳健复苏，新兴应用打开增长空间，中大尺寸OLED（如京东方G8.6OLED项目）的新建投资有望为公司带来持续需求。
• 公司在AR/VR等新兴显示领域布局深入，已获得全球头部客户MicroOLED检测及AR光学模组检测设备独家订单。
• 公司研发投入同比增加11.4%，重点聚焦半导体业务。
• 投资建议：看好半导体量检测设备的国产化空间和公司产品技术与客户拓展的领先优势，预计2025-2027年归母净利润2.07/3.26/4.61亿元，给予“优于大市”评级。
• 风险提示：下游客户扩产进度低于预期；设备验证进度不及预期。