2025年中报点评显示业务逐步修复，半导体先进制程设备加速放量

2025年中报点评：显示业务逐步修复，半导体先进制程设备加速放量

核心观点

• 公司2025H1营收同比增长23.2%，主要得益于半导体量检测业务增长146.4%，显示检测业务同比下滑13.54%，新能源检测业务增长27.32%。
• Q2单季营收同比下滑1.6%，归母净利润为-0.10亿元，但毛利率和净利率环比略有增长。
• 半导体设备在手订单18亿元，显示设备订单同比+39%，新能源设备订单约3.46亿元。
• 公司维持2025-2027年归母净利润预测为2.20/3.57/5.60亿元，对应动态PE分别为86/53/34倍，维持“增持”评级。

关键数据

• 2025H1营收13.81亿元，同比增长23.2%；归母净利润0.28亿元，同比下滑44.5%；扣非归母净利润0.25亿元，同比下滑742.5%。
• 2025Q2单季营收6.92亿元，同比下滑1.6%；归母净利润-0.10亿元，同比下滑115.1%；扣非归母净利润-0.37亿元，同比下滑279.5%。
• 2025H1毛利率44.1%，同比下滑1.0pct；净利率7.4%，同比提升3.5pct；期间费用率43.5%，同比下滑7.0pct。
• 截至2025Q2末，公司在手订单36.09亿元，其中半导体领域约18.23亿元，同比+3.2%；显示领域约14.40亿元，同比+38.7%；新能源领域约3.46亿元。

业务进展

• 半导体设备：膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备已取得国内先进制程重复性订单；先进制程明场缺陷检测设备已正式交付客户，28nm制程设备完成验收；图形暗场缺陷检测设备等储备产品处于研发、认证中。
• 显示设备：平板显示行业逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸扩线投资需求存在，OLED屏幕和端侧AI设备放量，以及京东方G8.6 OLED项目投建，看好显示面板业务持续向好。

研究结论

• 公司半导体业务快速发展，显示业务逐步修复，维持“增持”评级。
• 风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。