铜月报：宏观冷却，铜价回落

铜月报 有色金属 宏观冷却，铜价回落 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024年10月28日 摘要： ◼回顾10月，铜价呈现震荡下行态势，由月初的7.9万一线一度下挫至7.6万一线，随后震荡企稳。铜价减仓下行，持仓量由9月末的约47万手下降至10月末的约40万手。期价的走弱一方面是国内宏观情绪的冷却叠加海外美元指数强势，另一方面是产业跟随意愿较弱。宏观层面，9月下旬国内外宏观利好共振推升了铜价，而10月利好兑现后宏观氛围开始冷却，前期多头了结意愿较强导致铜价高位回落；产业层面，铜价持续上行后，产业承接力度不足，国庆节后电解铜库存去化不及预期，现货升贴水及期货月差均走弱。 作者声明 ◼展望11月，月初海外美联储议息会议和美国大选可能会导致短期波动较大，资金了结意愿或较强，上旬期价或延续弱势运行。铜价在11月或将呈现先抑后扬态势，国内宏观传导至产业后，电解铜库存或持续去化，产业支撑意愿将持续上升。此外，美元指数持续上行后回落概率较大，也将利好铜价。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1价格走势.....................................................................42宏观因素.....................................................................53产业分析.....................................................................63.1海外矿端扰动再起...........................................................63.2全球电解铜供过于求.........................................................73.3电解铜库存分化.............................................................93.4国内消费分化，海外消费弱势................................................113.5供需平衡..................................................................144结论........................................................................15 图表目录 图1沪铜走势..........................................................................................................................................................................4图2 1#电解铜升贴水季节性..............................................................................................................................................4图3月差走势..........................................................................................................................................................................4图4美元指数走势.................................................................................................................................................................5图5纽约金和伦铜走势........................................................................................................................................................5图6沪铜和螺纹走势.............................................................................................................................................................5图7铜精矿全球产量.............................................................................................................................................................6图8铜砂矿及精矿进口........................................................................................................................................................6图9铜精矿港口库存.............................................................................................................................................................7图10铜精矿TC加工费.......................................................................................................................................................7图11全球电解铜产量..........................................................................................................................................................7图12全球电解铜消费..........................................................................................................................................................7图13电解铜产量...................................................................................................................................................................8图14电解铜净进口...............................................................................................................................................................9图15全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）........................................................................................9图16海外交易所库存（LME+COMEX）....................................................................................................................10图17社库+保税区库存.....................................................................................................................................................10图18 SHFE+保税区库存....................................................................................................................................................10图19国内外制造业PMI....................................................................................................................................................11图20国内电解铜终端消费结构......................................................................................................................................11图21电力基建数据.............................................................................................................................................................12图22光伏风电数据.............................................................................................................................................................12图23家电产业数据.....................................................................................................