- 核心观点： 橡胶市场自2024年10月起进入中期调整，主要原因是美联储11月降息节奏预期放缓、宏观情绪修正以及汽车产销数据不佳。三大橡胶期货合约（沪胶2501、标胶2412、合成胶2411）均出现冲高回落，进入高位调整区间，预计后市将展开高位振荡整理的中期走势。
- 美联储降息： 美联储9月超预期降息50个基点，标志着其货币政策由紧缩周期转向宽松周期。由于9月美国非农就业数据改善、通胀数据回落，预计11月美联储将继续降息25-50个基点，而欧洲央行也将降息25个基点。明年欧美央行还将降息75-100个基点左右。
- 国内经济： 2024年前三季度，中国经济运行总体平稳，生产需求平稳增长，就业物价总体稳定。9月制造业PMI回升，工业增加值、社会消费品零售总额等指标好转，市场预期改善。但外部环境更趋复杂严峻，经济回升向好的基础仍需巩固。
- 供需结构： 海外东南亚主要产胶国仍处在割胶旺季，但国内将逐渐迎来停割季，叠加台风影响，国内减产成为大概率事件，全年或大概率减产，供应预期面临回落。胶市下游终端需求迎来季节性旺季，配合产业利多政策，胶市供需预期逐渐改善。
- 价格走势： 经历前期大幅拉升后，橡胶期货进入阶段性中期高位震荡行情，多空分歧逐渐凸显。预计后市国内橡胶期货将维持高位振荡偏强的走势。
- 关键数据：
- 沪胶期货2501合约维持在17800-20000元/吨区间运行。
- 标胶期货2412合约维持在13800-15300元/吨区间运行。
- 合成胶期货2411合约维持在15300-16650元/吨区间运行。
- 2024年9月美国汽车销量同比下降12.5%，欧洲汽车销量同比下降27.8%，日本汽车销量同比下降3.5%。
- 2024年9月中国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比下降1.9%和1.7%。
- 2024年9月中国重卡销量约5.8万辆，环比下滑7%，同比下降32%。
- 2024年9月中国橡胶轮胎外胎产量为9660.3万条，同比增长6.3%。
- 2024年9月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)总量为61.4万吨，同比下降2.1%。
- 研究结论： 预计2024年11月国内沪胶期货市场将维持高位振荡偏强的走势。宏观经济流动性趋于宽松，商品期货资产价格受益迎来估值抬升。胶市供需预期逐渐改善，但多空分歧逐渐凸显。
