橡胶月报：多空分歧出现，橡胶中期调整

橡胶 多空分歧出现橡胶中期调整 核心观点 橡胶：步入2024年10月以来，随着美联储11月降息节奏预期放缓，此前乐观的宏观情绪出现修正，叠加胶市下游汽车产销数据表现不佳，导致节前三大橡胶期货凌厉的上攻走势动力衰竭，转而步入中期调整的走势。可以看到，节后归来，沪胶期货2501合约在触及19850元/吨一线后，冲高回落，转入中期高位调整的态势，维持在17800-20000元/吨区间内运行。标胶期货2412合约凌厉的上攻走势告一段落，期价在触及15290元/吨一线后，转入中期高位调整的态势，维持在13800-15300元/吨区间内运行。合成胶期货2411合约凌厉的上攻走势告一段落，期价在触及16650元/吨一线后，转入中期高位调整的态势，维持在15300-16650元/吨区间内运行。随着橡胶期货市场开始出现多空分歧的现象，预计后市或展开高位振荡整理的中期走势。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年10月28日 对于2024年11月国内沪胶期货市场而言。我们认为，从宏观面的角度来讲，随着欧美国家通胀压力持续减弱而制造业与非农就业数据出现挫折，驱使欧洲央行和美联储步入货币宽松周期，启动降息按钮并释放鸽派信号，预计年内11-12月份，美联储还将降息25-50个基点，而欧洲央行还将降息25个基点。明年欧美央行还将降息75-100个基点左右。宏观面流动性趋于宽松，商品期货资产价格受益迎来估值抬升。与此同时，中国政府释放一系列利好政策，有助于提振内部需求，改善经济结构，同时偏宽松的货币政策和积极的财政政策也将助于大宗商品价格转向偏积极的氛围。 转向胶市供需结构来看，虽然海外东南亚主要产胶国仍处在割胶旺季，不过国内将逐渐迎来停割季，叠加国内产区受台风“摩羯”和“谭美”的影响，减产将成为大概率事件，全年或大概率减产，供应预期面临回落。鉴于胶市下游终端需求迎来季节性旺季，配合产业利多政策不断释放，胶市供需预期逐渐改善。在经历前期大幅拉升以后，阶段性中期高位震荡行情开启，多空分歧逐渐凸显，预计后市国内橡胶期货或维持高位振荡偏强的走势。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章2024年10月天胶走势回顾................................................5第2章美联储11月降息幅度料收缩...............................................7第3章2024年前三季度国内经济运行总体平稳.....................................12第4章国内逐步迎来停割季海外供应依然偏大....................................16第5章浅色胶-深色胶价差维持平稳态势..........................................20第6章2024年9月海外车市喜忧参半............................................24第7章2024年9月国内车市产销量环比回升.......................................26第8章2024年9月国内重卡销量同环比大幅回落...................................29第9章轮胎产销有所放缓橡胶进口降幅缩小......................................31第10章总结..................................................................36 图表目录 图1沪胶期货主力合约走势图.......................................................4图2标胶期货主力合约走势图.......................................................5图3合成胶期货主力合约走势图.....................................................6图42014-2024年沪胶期货基差走势图...............................................6图52019-2024年标胶期货基差走势图...............................................6图62023-2024年合成胶期货基差走势图.............................................6图7欧美制造业PMI走势图.........................................................8图8美国10年期和2年期国债收益率走势图..........................................8图9美联储2024年9月议息会议利率点阵图..........................................9图10美联储11月降息预期大幅攀升.................................................9图11美国非农就业人数走势图.....................................................10图12美国失业率走势图...........................................................10图13美国CPI同比增速走势图.....................................................11图14美国PPI同比增速走势图.....................................................11表1 2022-2024年中国政府工作报告主要数字及预期目标.............................14图152019-2023年我国季度GDP同比增速...........................................14图16我国官方和财新制造业PMI走势图.............................................14图17我国工业增加值月度同比走势图（%）..........................................14图18我国固定资产完成额增速走势图（%）..........................................15图19我国房地产开发投资增速走势图（%）..........................................16图20社会零售额增速走势图（%）..................................................16图21国内M1和M2同比增速走势图.................................................16图22我国月度社会融资规模走势图.................................................16图23国内CPI和PPI同比增速走势图...............................................17图24我国发电量及同比增速走势图.................................................17图25东南亚产胶国开割、停割时间分布图...........................................19图26中国天然橡胶产量及增速走势图...............................................20图272011-2024年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）.......................21图282009-2024年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）...........................21图29泰国月度产胶量走势图（千吨）................................................8图30泰国天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图31印尼月度产胶量走势图（千吨）................................................8 图32印尼天胶月度出口量走势图（千吨）............................................8图33马来西亚月度产胶量走势图（千吨）............................................9图34马来西亚天胶月度出口量走势图（千吨）........................................9图35越南月度产胶量走势图（千吨）................................................9图36越南天胶月度出口量走势图（千吨）............................................9图37中国月度产胶量走势图（千吨）................................................9图38印度天胶月度产量走势图（千吨）..............................................9图39深浅胶价差走势图...........................................................25图40沪胶2501-标胶2412合约价差走势图..........................................25图41美国2017-2024年轻型车月度销量走势图.......................................26图42欧盟27国2017-2024年机动车月度销量走势图..................................27图43日本2017-2024年汽车月度销量走势图.........................................28图44国内新车月度产量走势图（万辆）.............................................30图45国内新车月度销量走势图（万辆）.............................................30图46中国汽车经销商库存预警指数.................................................31图47国内重卡销量及同比增速.....................................................33图48我国重卡市场销量月度走势图（单位：辆）.....................................33图49中国