2024年三季报点评：收入利润持续高速增长，AIDC高度兑现

润泽科技发布2024年三季度业绩，1~3Q24公司实现收入64亿元，同比增长139.1%，归母净利润15亿元，同比增长35.1%。单季度看，3Q24收入28亿元，同比增长184.0%，环比增长21.5%，归母净利润5.5亿元，同比增长30.9%，环比增长11.2%。

国产大模型快速起步，AI推理技术取得突破。智谱华章发布的AutoGLM模型能够实现在手机和网页上完成各种操作，已适配微信、淘宝、美团、小红书等8款知名应用，日活规模化指日可待。OS层AI Agent已搭建，垂类AI逐步落地，APP日活成为观察AI Agent落地风向标。推理算力需求激增，对数据中心提出更高要求。

把握AIDC新机遇，第二成长曲线成绩斐然。算力集群规模指数级增长，智算需求激增。1H24公司AIDC业务订单规模指数级增长，收入20.5亿元，同比增长1148%。

液冷设计创新优化，引领算力中心行业绿色发展。公司自研液冷技术全面应用于全国多园区新型智算中心，完成高功率、高算网、高存储、多模组的多元融合架构智算集群基础设施设计。1H24绿电交易总量近4亿千瓦时，新增两座算力中心获“2023年度国家绿色数据中心”称号。

投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为61.4亿元、80.8亿元、109.3亿元，归母净利润分别为24.7亿元、33.3亿元、46.1亿元，EPS分别为1.44元、1.94元和2.68元，对应P/E分别为23倍、17倍和12倍。在人工智能、云计算、5G等产业趋势下，数据中心有望持续高增长。公司综合竞争优势突出，资源储备充分，有望加速发展。维持“推荐”评级。

风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧；业绩承诺可能不达标的风险。