奥普特2024年三季度业绩点评：短期承压，期待25年大客户新项目落地

投资建议：因3C和锂电业务恢复不及预期，以及公司加大人员投入，下调2024-2026年EPS至1.43/2.49/3.47元（前值1.91/3.29/4.22元）。给予公司2025年30倍PE，对应目标价74.7元（前值66.35元），维持“增持”评级。

业绩表现：2024年Q1-Q3公司营收7.33亿元（同比-13.32%），归母净利1.32亿元（同比-35.58%），扣非归母净利1.21亿元（同比-33.37%）。单Q3营收2.11亿元（同比-6.96%/环比-28.63%），归母净利0.19亿元（同比-40.32%/环比-66.85%）。毛利率64.23%（下降2.1pct），归母净利率17.99%（下降6.22pct），主要受锂电竞争加剧和人员增长明显影响。截至2024H1末，公司员工2773人（同比增长14.97%）。

行业影响：受3C和锂电业务下滑影响，公司业绩承压。2024年上半年，3C和锂电收入分别为3.54/1.12亿元（同比下滑8.75%/37.37%）。下游客户调整和恢复仍需时间，预计2024H2经营仍面临挑战。

应对策略：公司将继续完善产品矩阵，提高自产比例，推动产品和方案标准化，提升人效，并拓展新增长点。同时，积极推进海外市场，上半年设立越南公司并加大印度资源投入。

研发投入：2024Q1-Q3研发投入1.56亿元（占营收21.33%），取得软硬件突破。硬件方面拓展智能读码器、3D传感器等标品，自产相机应用比例显著提升；软件方面推出基于DeepVision3的云端AI平台，降低AI技术使用门槛。

未来布局：公司保持高投入，前瞻性布局未来。2024Q1-Q3销售费用1.73亿元（占营收23.60%），大力开拓海外市场。

风险提示：下游应用和新产品拓展不及预期、行业需求恢复不及预期。