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三季度量和价有所影响，盐湖提锂新产能稳步推进

2024-10-29 国信证券何杰斌

公司业绩：2024年前三季度实现营收104.49亿元，同比-33.83%；归母净利润31.41亿元，同比-43.91%。Q3单季营收32.12亿元，环比-28.82%；归母净利润9.29亿元，环比-27.33%。
氯化钾业务：前三季度产量约350万吨，销量约316.56万吨。Q3产量环比+10.01%，销量环比-36.91%。公司通过优化生产和库存管理，确保市场稳定供应和价格合理波动。
碳酸锂业务：前三季度产量约3.09万吨，销量约2.83万吨。Q3产量环比+17.65%，销量环比-21.36%。公司全年碳酸锂产量目标4万吨，可能超额完成。通过优化生产流程，保持竞争优势。
4万吨锂盐项目：项目初步投资概算70.98亿元，已优化投资约25.88%。目前完成设计优化及前期手续，地基处理完成，厂房封顶，设备安装启动，计划2024年底核心装置建成。
财务数据：资产负债率23.28%，同比下降1.97个百分点；在手货币资金约150.97亿元，同比-26.26%；存货约13.60亿元，同比-7.72%。销售费用同比-4.06%，管理费用同比+69.80%（退休职工管理计划调整），研发费用同比-13.16%，财务费用同比+660.99%。
投资建议：维持“优于大市”评级。预计2024-2026年营收分别为153.90/154.03/171.51亿元，同比增速-28.7%/0.1%/11.3%；归母净利润分别为49.87/56.02/62.52亿元，同比增速-37.0%/12.3%/11.6%。公司依托察尔汗盐湖资源优势，在钾肥和盐湖提锂领域领先，未来产能扩张有望保持成本优势，对国内锂资源自主可控有重要意义。
风险提示：钾肥和锂盐价格上涨不达预期；碳酸锂扩产进度低于预期。