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季报点评：产量环比下滑，Q3业绩符合预期，一体化可期

2024-10-29 张津铭,刘力钰国盛证券淘金曹艳平

陕西煤业2024年前三季度业绩符合预期，但产量环比下滑，吨煤成本有所优化。公司煤炭产量12777万吨，同比增幅2.8%；销量19595万吨，同比增幅5.1%。其中，自产煤销量12598万吨，同比+2.4%，贸易煤销量6997万吨，同比+10.4%。第三季度原煤产量4137万吨，环比-8.0%，销量6440万吨，环比-8.1%，贸易煤销量2180万吨，环比-21.0%。煤炭售价618元/吨，同比降幅6.2%，吨煤成本404元/吨，同比降幅2.5%。公司计划通过收购控股股东陕煤集团持有的陕煤电力全部股权，布局集团电力资产，打造“煤电一体化”运营模式。预计公司2024年~2026年归母净利分别为210亿元、220亿元、234亿元，对应PE为11.5X、11.0X、10.3X，维持“买入”评级。主要风险包括煤价大幅下跌、煤炭需求不及预期、煤炭产量不及预期。

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