公司信息更新报告：龙头韧性凸显，收入利润稳健增长

公司2024年三季报显示，收入利润符合预期。2024Q1-Q3营收/归母净利润分别为203.99/48.15亿元（同比+9.38%/+11.23%），其中2024Q3营收/归母净利润分别为62.43/13.62亿元（同比+9.83%/+10.50%）。

核心观点与关键数据：

1. 营收表现稳健，产品渠道良性运转：

   • 产品端：酱油/调味酱/蚝油营收分别+8.72%/+10.17%/+7.83%，其他品类营收同比+15.08%。
   • 渠道端：线下渠道营收同比增长8.12%，线上渠道同比增长45.42%，得益于柔性化生产、以客户需求为导向开发新品（如凉拌汁）及新零售渠道布局。

2. 成本红利释放，净利率同比改善：

   • 2024Q3净利率同比+0.11pct至21.84%，主要系原材料采购成本下降带动毛利率同比+2.07pct至36.61%。
   • 费用端：2024Q3费用率同比+1.78pct，其中销售费用率同比-0.01pct，管理/研发/财务费用率分别同比+0.04/+1.05/+0.70pct。

3. 全年展望：

   • 收入端：预计2024Q4营收增长有望加速，全年营收实现双位数增长，主要得益于2025年春节时点提前及2023年同期基数较低。
   • 利润端：2024Q4费用投放可控，成本红利延续，全年利润增长有望达成员工持股计划业绩考核指标（同比增长不低于10.8%）。

研究结论： 维持2024-2026年盈利预测，预测归母净利润分别为62.5/70.5/79.8亿元（同比+11.1%/+12.8%/+13.2%），当前股价对应PE40.0/35.5/31.4倍。维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。