互联网行业周报：三季报披露期即将来临，行情修复需靠基本面驱动

三季报披露期即将来临，行情修复需靠基本面驱动 互联网行业 2024-10-28星期一 行情回顾： 上周（2024年10月21日-2024年10月25日），港股指数周表现为环比持续回调。上周恒生指数周涨跌幅为-1.03%，而恒生科技指数周涨跌幅为-1.37%。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指均表现上涨，其中中概股互联网指数周涨跌幅则继续实现较大涨幅。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-2.68%、-0.96%、+0.16%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.06%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.52%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.51%，而二级行业中，软件板块涨跌幅为-2.45%，媒体板块涨跌幅为-3.58%。 目前软件与服务板块PE-TTM为28.7x，位于近一年的57.6%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.4x，位于近一年的93.9%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、互联网技术、电商表现为下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.5倍，位于过去一年表现约88.0%分位。 行业要闻： ➢商汤科技确定“大装置-大模型-应用”的三位一体新战略➢金蝶发布企业管理领域国内首款AI原生移动应用➢TIKTOK上半年下载量达4.88亿次➢阿里同意支付30亿元与诉讼股东达成和解➢双11快递单量打破历史纪录➢10月113款国产网络游戏获批 投资建议： 总体来看，随着港股总体估值已有所修复，经过此前大幅拉升后大盘开始向下盘整，目前资金观望情绪有所提升，港股成交金额持续萎缩。但我们认为经过目前估值正在重新筑底。宏观方面，由于当前公布的经济数据表明目前经济恢复动能较弱，市场资金在等待政策进一步落地。未来如果有积极因素出现，如宏观经济数据好转、政策利好释放、企业业绩改善等，可能引发市场新一轮反弹。我们认为目前互联网板块投资标的应该仍然围绕着游戏出海、AI场景落地以及云服务需求复苏来进行布局。建议关注包括阅文集团（772.HK）、赤子城科技（9911.HK）、腾讯（700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注消费复苏相关标的，包括缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年10月21日-2024年10月25日），港股指数周表现为环比持续回调。上周恒生指数周涨跌幅为-1.03%，而恒生科技指数周涨跌幅为-1.37%。港股大盘上周持续下跌，港股成交金额持续萎缩，但经过两周下跌后，整体估值正在重新筑底。我们认为港股总体估值已有明显修复，因此目前资金观望情绪有所提升，同时由于当前公布的经济数据表明目前经济恢复动能较弱，市场资金在等待政策进一步落地。美股方面，随着大选临近，且美联储降息预期不变，市场短期难以形成向上突破的势能。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指均表现上涨，其中中概股互联网指数周涨跌幅则继续实现较大涨幅。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-2.68%、-0.96%、+0.16%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅-1.06%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-0.52%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-1.51%，表现于港交所一级行业排名中靠后。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-2.45%，媒体板块涨跌幅为-3.58%，软件及媒体板块表现与其他各行业相比靠后。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年10月25日，软件与服务板块PE-TTM为28.7x，位于近一年的57.6%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（25.2x）；软件与服务板块PS-TTM为3.4x，位于近一年的93.9%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现持续上涨，而中概股市场表现优于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、互联网技术、电商表现为下跌。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.5倍，位于过去一年表现约88.0%分位，处于历史高位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出涨跌互现的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：普遍表现为下跌行情，其中猫眼娱乐、阜博集团、汇通达实现了上涨。 ➢社交娱乐板块：普遍表现为上涨行情，其中赤子城科技、爱奇艺实现了较大涨幅。➢电商板块：普遍表现为下跌行情，其中东方甄选、阿里巴巴实现了较大跌幅。➢游戏板块：表现为涨跌互现行情，其中IGG、心动公司、金山软件实现了上涨。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第43周（10.21-10.27）全国电影周票房6.20亿元，观影人次超1528万，总场次超257万场，2024全年电影票房累计382.32亿元。好莱坞大片改变了国庆档之后的市场格局，《毒液：最后一舞》连续五日获得票房日冠，以3.26亿周票房占据周榜榜首。《乔妍的心事》上映两天，周票房7122万，夺得周榜亚军。《志愿军：存亡之战》位列第三，周票房5950万。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，2024年1-8月中国广告市场呈现出稳步增长的态势，商服、娱乐休闲，及部分快速消费品行业广告的上扬反映着消费者需求的多样化和市场趋势的变化，同时也显示市场活力在持续提升。2024年1-8月广告市场同比上涨3.1%。8月份的广告市场刊例花费同比上涨5.2%，自6月以来已经连续三个月实现稳定增长；月度花费环比上涨3.1%，涨幅较上月略有扩大。分广告渠道看，2024年1-8月除了电梯电视、电梯海报和影院视频广告刊例花费同比保持上涨外，其他广告渠道花费均有不同程度的缩减。从8月的月度表现看，电梯电视、电梯海报、影院视频三个渠道广告同比增长均达双位数；从环比角度看，除电视、报纸、地铁和互联网站的广告花费呈现下跌，其他广告渠道花费均有不同程度的环比增长。 从具体的行业及品牌表现看，2024年1-8月广告市场头部榜单中，食品、药品和饮料三大行业广告投放量大，始终位居前列；娱乐及休闲、化妆品/浴室用品、酒精类饮品、商业及服务性行业加大宣传推广力度，广告花费同比均呈现双位数增长。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢商汤科技确定“大装置-大模型-应用”的三位一体新战略 商汤科技董事长兼CEO徐立于近日发内部信，首次提及公司最新确立的“大装置-大模型-应用”的三位一体战略，同时宣布将围绕战略和核心资源，将构建更加集中和高效的组织架构，加快组织和管理的轻盈化进程。在内部信中，徐立还阐述了自己对于传统AI 1.0和生成式大模型AI 2.0的理解。他指出，“AI 1.0被看作是专用智能，专注于单任务和信息处理；而AI 2.0被视为通用智能，强调多任务和内容生成。”在他看来，“这样的描述虽然简单易懂，却并非完全准确，因为通用与专用之间并无明确界限，而且AI的落地应用终究要场景化，比如生成式大模型在垂直领域的应用。”在生成式大模型AI领域，商汤的核心战略是实现算力大装置、大模型和应用的无缝集成，以应用驱动模型，以模型带动算力的优化。（金融界） ➢金蝶发布企业管理领域国内首款AI原生移动应用 金蝶集团2024全球创见者大会在北京举办，并发布了自主研发的AI管理助手的移动形态“苍穹APP”，成为国内企业管理领域首款AI原生移动应用。苍穹APP的开发基于金蝶自研大模型和AI agent技术架构，能够在自然语言交互中理解用户意图，不仅能提供财务通识问答，比如公司注册、财税优惠政策解读等智能问询，而且能提供企业财务制度、差旅制度、法务政策等企业知识问答及智能分析服务，更能够连接SaaS，覆盖财务诊断、指标分析、员工服务等多个企业级AI应用场景。（每日经济新闻） ➢TikTok上半年下载量达4.88亿次 据OnlyAccount.io最新数据，TikTok在2024年上半年的下载量达到4.882亿次，这是自推出以来第二高的上半年下载量。2020年上半年，TikTok全球下载量达6.054亿次。2021年上半年，下载量大幅下降37%至3.81亿次，但很快恢复并持续上升。2022年和2023年上半年的下载量分别为4.152亿次和4.882亿次。数据还显示，TikTok的下载量在过去三个月持续上升，帮助该应用在iOS和Android平台上的全球下载量超过57亿次，成为全球下载量最多的应用之一。（DoNews） 3.2电商 ➢阿里同意支付30亿元与诉讼股东达成和解 阿里巴巴集团近日宣布，同意支付4.335亿美元（约合30.87亿元人民币）了结一宗由美国投资者发起的集体诉讼案。同时，阿里否认任何对其存在过失、责任、不当行为或损害的指控，称达成和解“旨在避免进一步诉讼的成本和干扰”。据了解，这起集体诉讼于2023年3月在纽约南区美国联邦地区法院提起，指控阿里巴巴“违反联邦证券法，就其反垄断和排他性做法做出多项虚假陈述，人为抬高股价，并最终给投资者造成经济损失”。此次达成的和解协议涵盖了2019年11月13日至2020年12月23日期间持有阿里巴巴美股的投资者。原告律师在法庭文件中称，拟议的协议是“一项非凡的成果”，远远超过了类似投资者损失超过100亿美元的证券集体诉讼案中的平均赔偿金额。（电商报） ➢双11快递单量打破历史纪录 国家邮政局统计，10月21日至23日期间，全国邮政快递业共揽收约19.20亿件快递包裹，较去年同期增长了48.7%；投递量约为16.55亿件，同比增长29.5%。其中，在10月22日，单日揽收量高达7.29亿件，实现了74.0%的同比增长，创下单日业务量的历史新高。根据国家邮政局发布的数据，今年前三季度，我国快递业务量已达到1237.7亿件，较去年同期增长了22%，其中第三季度，业务量完成了436.1亿件，同比增长20.1%。同时，快递业务收入突破1万亿元，同比增长14.1%。按月细分观察，自5月起，我国单月快递业务量已稳定超过140亿件，9月份更是达到了149.7亿件，同比增长18.7%，这一高水平表现已成为常态。（电商报） 3.3游戏及文娱 ➢10月113款国产网络游戏获批 根据国家新闻出版署公布的信息，10月共有113款国产网络游戏和15款进口网络游戏获得了版号。此次发放的113款游戏中，有移动端104款（包含移动端休闲益智类50款）、移动+客户端游戏5款、客户端游戏2款、移动+网页游戏1款、移动+客户端+游戏机（XBOX）游戏1款。多家A股上市游戏公司产品获得版号。2024年除4月与5月外，单月发放国产网络游戏版号始终保持在百款以上。根据国家新闻出版署数据，今年累计发放的国产网络游戏版号已达1072款，明显超过去年同期，进口网络游戏版号 共计90款。至此，2024年发放游戏版号达到1162款，数量已超过了过去4年的平均水平，为游戏产业注入了新的活力。（每日经济新闻） 4.投资建议 总体来看，随着港股总体估值已有所修复，经过此前大幅拉升后大盘开始向下盘整，目前资金观望情绪有所提升，港股成交金额持续萎缩。但我们认为经过目前估值正