2024Q3业绩点评：业绩承压，期待改善

核心观点与关键数据

• 业绩承压：火星人2024Q3业绩低于预期，营业收入10.13亿元，同比-35.51%；归母净利润0.15亿元，同比-93.22%。集成灶品类均价高，消费购买力弱复苏导致销售量下降。
• 盈利能力下滑：2024Q3毛利率44.06%，同比-3.95pct；净利率1.49%，同比-12.64pct。毛利率下降主因是均价和规模减小，费用率提升显著，销售费用率同比+8.28pct。
• 财务状况：2024前三季度现金+交易性金融资产8.51亿元，同比-9.92亿元；存货1.73亿元，同比-0.68亿元；应收账款和票据0.83亿元，同比-0.14亿元。经营活动现金流净额-1亿元，同比-4.8亿元。

研究结论

• 盈利预测下调：2024-2026年EPS预测0.10/0.41/0.45元，较原预测大幅下调，增速-84%/+320%/+9.2%。
• 估值与评级：给予2025年40xPE，目标价16.4元，维持“谨慎增持”评级。
• 未来展望：地产政策宽松或带动行业销售好转，公司线上销售和经销商支持策略积极，增速有望优于行业。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧。

财务预测表（关键数据）

• 收入：2024E 1,498亿元，2025E 1,572亿元，2026E 1,651亿元。
• 净利润：2024E 40亿元，2025E 168亿元，2026E 183亿元。
• EPS：2024E 0.10元，2025E 0.41元，2026E 0.45元。
• ROE：2024E 2.8%，2025E 10.3%，2026E 10.2%。

可比公司估值

• 利仁科技：2023A EPS 0.27元，2024E 0.3元，2025E 0.31元，PE 80.48/72.43/70.10。
• 德尔玛：2023A EPS 0.24元，2024E 0.34元，2025E 0.45元，PE 53.52/37.18/28.09。
• 亿田智能：2023A EPS 0.77元，2024E 1.04元，2025E 1.18元，PE 31.06/23.00/20.27。