净利差韧性较强，关注率明显改善

江苏金租2024年三季报显示，公司业绩增速进一步改善，盈利能力略有提升。2024Q1-Q3公司营业收入、归母净利润分别同比+8.76%、+9.12%，增速较2024H1分别+0.29pct、+0.32pct。营收增速边际提升主要系利息净收入（同比+6.79%）和经营租赁收入（同比+180.78%）表现较好。归母净利润增速边际提升且改善幅度大于营收，主要系信用成本率下降（2024Q1-Q3为0.58%，较2024H1 -13bp）。从ROE来看，2024Q1-Q3年化ROE为15.83%，较2024H1 +0.43pct。

主营业务经营稳健，净利差韧性较强。2024Q1-Q3公司实现利息净收入38.95亿元，同比+6.79%。融资租赁资产规模达到1279.39亿元，同比+12.30%，增速较2024H1 +1.12pct，主要投向清洁能源、农业装备以及现代服务等板块。租赁业务净利差为3.67%，较2024H1小幅-1bp，但整体呈现较强韧性。资产收益率（6.72%）与上半年收益水平基本持平。

关注率大幅改善。截至2024Q3末，公司不良率、关注率分别为0.92%、3.04%，较2024H1末分别+2bp、-35bp。不良率小幅抬升主要系中小微企业不良率有所抬升，但关注+不良率大幅改善33bp，资产质量明显改善，主要系公司主动放缓增长速度来控制风险。拨备覆盖率仍处于高位（426.01%）。

投资建议：维持江苏金租“买入”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为51.82/55.82/60.25亿元，同比增速分别为+8.25%/+7.72%/+7.94%；归母净利润分别为28.83/31.06/33.54亿元，同比增速分别为+8.39%/+7.72%/+7.98%。风险提示：稳增长不及预期，资产质量恶化，监管政策转向。