24Q3季报点评：收入暂时承压，加码布局智能照明

2024-10-29 蔡雯娟,曲世强,谢丛睿国泰君安证券起风了

核心观点：公司Q3收入暂时承压，但发布与易来智能股权收购意向书，加码布局智能照明行业。
投资要点：
- 公司24前三季度实现营业收入68.87亿元，同比+1.33%；归母净利润2.51亿元，同比+5.12%。
- Q3业绩略低于预期，收入同比-5.75%，归母净利润同比-15.86%。
- 收入端承压：传统LED照明业务营收小幅下滑，新照明业务同比+20%；车灯业务增速放缓；LED封装业务需求回暖但不及预期。
- 公司发布与易来智能股权收购意向书，拟受让50%以上股权，进一步完善智能照明产研能力，形成协同效应。
财务数据：
- 2024前三季度毛利率19.08%，净利率4.88%。
- Q3毛利率18.59%，净利率3.93%。
- Q3期末现金+交易性金融资产32.16亿元，存货19.21亿元，应收票据和账款33.3亿元。
- Q3经营活动现金流净额1.87亿元，同比-48.99%。
研究结论：
- 维持盈利预测，预计24-26年EPS为0.22/0.25/0.29元，同比+16%/+16%/+15%。
- 参考同行业给予公司24年30xPE，维持目标价6.6元，维持“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动、客户拓展和产品结构升级不及预期。