公司事件点评报告：提质增效战略成效显著，公司业绩表现优异

核心观点与关键数据

• 业绩表现优异：柳工2024年前三季度实现营业收入228.56亿元（同比+8.25%），归母净利润13.21亿元（同比+59.82%），扣非归母净利润12.09亿元（同比+93.89%）。Q3单季营收67.96亿元（同比+11.81%），归母净利润3.37亿元（同比+58.74%），扣非归母净利润3.07亿元（同比+200.22%）。
• 土方机械市场回暖：装载机、挖机板块复苏带动公司业绩增长。2024年9月挖掘机销量同比增长10.8%，装载机销量同比增长4.98%。2024年H1土方机械板块收入占比61.87%，实现营收99.37亿元（同比+15.91%）。
• 海外市场拓展：2024年H1海外市场收入77.12亿元（同比+18.82%），新兴市场增长超25%，所有区域均实现盈利。海外毛利率29.09%（同比+1.12pct），比国内高10.94pct。
• 提质增效战略成效：毛利率23.48%（同比+2.83pct），净利率5.94%（同比+2.00pct），经营活动现金流大幅改善（2024Q1-Q3为10.78亿元，2023年同期为-0.63亿元），期间费用率15.02%（同比+0.81pct）。

研究结论

• 公司业绩持续增长主要受益于土方机械市场复苏和海外市场拓展。
• 提质增效战略显著提升运营效率，盈利能力稳步提升。
• 预测2024-2026年收入分别为300.34、350.24、389.21亿元，EPS分别为0.75、1.05、1.29元，当前股价对应PE分别为16.0、11.3、9.2倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济环境变化、市场竞争、原材料价格波动、海外经营风险、客户集中风险、汇率波动等。