铁矿行业周度报告：本周铁矿供需双增，钢厂进口矿维持低库存运行

核心观点与关键数据

• 供应端：本周（10.19-10.25）进口铁矿石近、远端供应均增加，其中远端增幅2.01%，近端增幅3.4%。澳洲、巴西发货量合计2291.5万吨，环比增45.2万吨（增幅2.01%），增量主要来自巴西。四大矿山至中国发货量合计1926.8万吨，环比增5.83%，其中力拓、必和必拓、淡水河谷发货量分别环比增2.29%、19.1%、11.18%，FMG环比降14.88%。中国26港到港量2368.9万吨，环比增3.4%；北方港口到港量1498.4万吨，环比增16.23%。供应压力或将持续。
• 库存端：港口库存持续高位攀升，45个港口总计1.53亿吨，环比增0.29%，同比增35.8%，处近四年同期高位；钢厂库存（247家）8978.91万吨，环比降0.31%，维持低库存运行。港口库存压力较大，钢企因利润收缩复产推进放缓。
• 需求端：日均铁水产量持续回升至235.69万吨，环比增0.57%，连续第八周增长。高炉产能利用率88.48%，环比增0.49个百分点；开工率82.14%，环比增0.46个百分点。日均铁矿石消耗量290.84万吨，环比增0.66%。但钢企盈利率快速下滑至64.94%，环比降9.52个百分点，利润收缩或影响高炉复产速度。
• 价格走势：供需双增但需求增幅不及供应，矿价震荡下行。62%Fe:CFR:青岛港价格指数周度平均值100美元/吨，环比跌3.48美元/吨。钢企盈利率仍超60%，需求端表现坚挺，但供应端高位运行、库存高企，供需对价格驱动有限。宏观情绪或主导矿价，月底及11月上旬重要会议或致宽幅震荡。

研究结论与投资建议

• 本周铁矿供需双增，矿价震荡下行。供应端持续宽松，库存高位，但需求端仍有支撑。钢企利润下滑或放缓复产，宏观情绪及会议预期将影响价格走势。
• 投资建议：持续关注成材端消费及港口库存变化。当前供需矛盾下，矿价或宽幅震荡，建议关注成材消费改善及库存去化情况。

风险提示

• 高炉复产不及预期；铁水产量增长不及预期；海外宏观环境剧变；海外发运量持续增长；港口库存持续攀升。