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公司信息更新报告：Q3销量提速略超预期，新客户及高潜力客户顺利推进

2024-10-28 吕明,周嘉乐,张霜凝开源证券丁叮叮叮

2024Q3公司营收60.39亿元（同比+18.5%），扣非归母净利润9.58亿元（+17.45%），归母净利润9.65亿元（+16.1%）。Q1-Q3销量1.63亿双（+20.36%），人民币单价107元（+1.68%），销量逐季提速，单价提升主要因品牌结构变化，新客户收入占比提升（Q1-Q3非前五大客户占比提升超40%）。Q3毛利率27%（+0.5pct），净利率16.0%（-0.3pct），所得税率21.8%（+2.7pct），主要受利润增加及子公司分红影响。存货规模32.04亿元（+8.6%），存货周转天数63天（-5天），经营性现金流净额42.5亿元（+31.55%）。积极推进越南、印尼双基地建设，预计产能合计5000-6000万双/年。维持2024-2026年归母净利润预测39.0/45.6/53.0亿元，对应PE20.7/17.8/15.3倍，维持“买入”评级。风险提示：下游客户去库存不及预期、欧美需求疲软、产能爬坡不及预期。

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