公司信息更新报告：2023H1业绩略超预期，客户订单持续放量

汽车/汽车零部件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 新泉股份（603179.SH） 2023年07月13日 投资评级：买入（维持） 日期 2023/7/13 当前股价(元) 43.96 一年最高最低(元) 47.47/26.96 总市值(亿元) 214.22 流通市值(亿元) 214.22 总股本(亿股) 4.87 流通股本(亿股) 4.87 近3个月换手率(%) 43.31 股价走势图 数据来源：聚源 《全年业绩高速增长，产能布局扩张加速—公司信息更新报告》-2023.4.1 《订单持续放量助力业绩高增，单季度归母净利润续创历史新高—公司信息更新报告》-2023.1.10 《拟发行可转债扩产，内饰产品集成供货迎突破—公司信息更新报告》-2022.9.14 2023H1业绩略超预期，客户订单持续放量 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790521040001 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790522070005  公司2023H1年实现归母净利润3.6-3.8亿元，同比增长115.1%-127.1% 2023年7月13日，公司发布2023年半年度业绩预增公告，公司预计2023年半年度实现归母净利润3.6-3.8亿元，同比增加1.93-2.13亿元，增长115.1%-127.1%。公司预计2023Q2单季度归母净利润2.1-2.3亿元，同比+148.5%-172.3%，环比+37.6%-50.8%，略超我们预期，创单季度历史新高。公司预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.6-3.8亿元，同比增长121.1%-133.4%。考虑到公司业务拓展顺利，盈利能力持续提升，我们上调此前盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为8.01（+0.53）/10.74（+0.35）/14.35（+0.64）亿元，EPS为1.64（+0.11）/2.20（+0.07）/2.95（+0.14）元/股，对应当前股价PE为26.7/20.0/14.9倍，维持“买入”评级。  公司客户订单持续放量，持续推行精益化管理，汇兑受益增厚利润 据公司公告披露，报告期内受益于公司客户订单持续放量，公司报告期内的销售规模较2022年同期呈现较大幅度的增长；公司大力推行精益化管理，持续实施降本增效，有效的控制了产品制造成本和各项费用；同时公司以美元计价的产品和资产，受美元兑人民币汇率升值影响，使得2023年半年度公司整体经营业绩较2022年同期呈现较大幅度的增长。  在手订单丰富，产能布局扩张加速，为公司长期发展提供有力支撑 公司目前重点推进墨西哥、上海、合肥、芜湖、常州等地产能建设，以更好地服务相关地域优质客户，其中上海工厂项目已获取部分新能源OEM的定点通知书，预计仪表板总成订单为40万套；合肥工厂项目已获部分新能源OEM的定点通知书，门板、仪表板订单合计为37万套，为后续消化新建工厂产能提供有力基础。此外，公司拟于在常州投资设立外饰全资子公司，投资金额为1亿元。随着产能扩张的逐步推进，或将提升公司响应能力，为公司长期发展提供有力支撑。  风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、公司产能建设进展不及预期、疫情反复等。 财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 4,613 6,947 9,978 13,266 17,044 YOY(%) 25.3 50.6 43.6 33.0 28.5 归母净利润(百万元) 284 471 801 1,074 1,435 YOY(%) 10.2 65.7 70.2 34.0 33.7 毛利率(%) 19.1 19.7 19.9 20.3 20.5 净利率(%) 6.2 6.8 8.0 8.1 8.4 ROE(%) 7.6 11.5 16.3 18.3 20.0 EPS(摊薄/元) 0.58 0.97 1.64 2.20 2.95 P/E(倍) 75.4 45.5 26.7 20.0 14.9 P/B(倍) 5.8 5.3 4.4 3.7 3.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%0%24%48%72%2022-072022-112023-032023-07新泉股份沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产 5056 6031 7860 9328 12118 营业收入 4613 6947 9978 13266 17044 现金 799 758 499 663 852 营业成本 3733 5576 7992 10573 13550 应收票据及应收账款 1430 2035 2942 3675 4826 营业税金及附加 26 31 44 57 72 其他应收款 10 7 18 15 28 营业费用 97 133 178 236 303 预付账款 166 357 395 605 680 管理费用 214 312 429 564 716 存货 1482 1750 2883 3246 4609 研发费用 225 306 429 557 716 其他流动资产 1167 1123 1123 1123 1123 财务费用 28 -0 -28 10 11 非流动资产 2350 3302 4313 5390 6537 资产减值损失 -3 -3 5 7 9 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 12 13 20 21 24 固定资产 1682 2127 3057 4058 5137 公允价值变动收益 2 4 4 2 3 无形资产 228 276 297 313 335 投资净收益 5 1 1 2 2 其他非流动资产 441 899 959 1019 1066 资产处置收益 27 1 7 9 11 资产总计 7406 9333 12173 14718 18655 营业利润 311 537 910 1216 1623 流动负债 3271 4752 6674 8195 10780 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 327 526 900 1070 1566 营业外支出 10 13 16 18 20 应付票据及应付账款 2574 3692 5290 6592 8636 利润总额 302 524 894 1199 1603 其他流动负债 370 534 484 534 579 所得税 16 51 89 120 160 非流动负债 383 452 564 632 644 净利润 286 473 805 1079 1443 长期借款 316 363 476 543 555 少数股东损益 2 2 4 5 7 其他非流动负债 67 89 89 89 89 归属母公司净利润 284 471 801 1074 1435 负债合计 3654 5203 7238 8827 11424 EBITDA 493 777 1174 1597 2129 少数股东权益 47 50 54 60 67 EPS(元) 0.58 0.97 1.64 2.20 2.95 股本 375 487 487 487 487 资本公积 2221 2108 2108 2108 2108 主要财务比率 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 留存收益 1115 1473 2012 2780 3856 成长能力 归属母公司股东权益 3705 4079 4880 5832 7164 营业收入(%) 25.3 50.6 43.6 33.0 28.5 负债和股东权益 7406 9333 12173 14718 18655 营业利润(%) 8.1 72.5 69.4 33.7 33.4 归属于母公司净利润(%) 10.2 65.7 70.2 34.0 33.7 获利能力 毛利率(%) 19.1 19.7 19.9 20.3 20.5 净利率(%) 6.2 6.8 8.0 8.1 8.4 现金流量表(百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 7.6 11.5 16.3 18.3 20.0 经营活动现金流 211 755 513 1412 1328 ROIC(%) 6.5 9.6 13.1 14.8 15.8 净利润 286 473 805 1079 1443 偿债能力 折旧摊销 174 220 238 335 447 资产负债率(%) 49.3 55.8 59.5 60.0 61.2 财务费用 28 -0 -28 10 11 净负债比率(%) 3.9 9.0 21.7 20.2 21.5 投资损失 -5 -1 -1 -2 -2 流动比率 1.5 1.3 1.2 1.1 1.1 营运资金变动 -291 -39 -540 -79 -642 速动比率 1.0 0.8 0.7 0.7 0.6 其他经营现金流 19 103 40 69 71 营运能力 投资活动现金流 -836 -814 -1237 -1400 -1578 总资产周转率 0.7 0.8 0.9 1.0 1.0 资本支出 611 989 1249 1413 1594 应收账款周转率 4.2 4.4 4.4 4.4 4.4 长期投资 -270 170 0 0 0 应付账款周转率 2.3 2.5 2.5 2.5 2.5 其他投资现金流 46 5 12 13 16 每股指标（元） 筹资活动现金流 -151 -167 -436 -18 -58 每股收益(最新摊薄) 0.58 0.97 1.64 2.20 2.95 短期借款 -154 199 375 169 497 每股经营现金流(最新摊薄) 0.43 1.55 1.05 2.90 2.73 长期借款 -176 47 113 68 12 每股净资产(最新摊薄) 7.60 8.37 10.01 11.97 14.70 普通股增加 7 112 0 0 0 估值比率 资本公积增加 111 -112 0 0 0 P/E 75.4 45.5 26.7 20.0 14.9 其他筹资现金流 61 -412 -923 -255 -567 P/B 5.8 5.3 4.4 3.7 3.0 现金净增加额 -780 -215 -1159 -5 -308 EV/EBITDA 43.3 28.0 19.1 14.1 10.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关