计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 朗新科技（300682.SZ） 2021年03月31日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/3/31 当前股价(元) 15.63 一年最高最低(元) 30.96/12.23 总市值(亿元) 159.60 流通市值(亿元) 110.47 总股本(亿股) 10.21 流通股本(亿股) 7.07 近3个月换手率(%) 43.41 股价走势图 数据来源：贝格数据 业绩略超预期，运营场景持续拓展 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 应瑛（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yingying@kysec.cn 证书编号：S0790120100007 ⚫ 聚焦产业数字化，助力产业升级和数字生活场景，业绩确定性高 朗新科技作为电网信息化领域龙头，将持续受益能源数字化转型深入；另一方面，收购易视腾、邦道科技后深度参与智慧家庭、公共服务业务运营，分别绑定中国移动和支付宝，盈利模式清晰，业绩确定性强。根据公司2020年年报数据，我们维持2021年、上修2022年、新增2023年的归母净利润，预计2021-2023年的归母净利润为8.51、10.82、13.74亿元（2021-2022年的原值为8.51、10.71亿元），EPS为0.83、1.06、1.35元/股（2021-2022年的原值为0.83、1.05元/股），当前股价对应PE为18.8、14.7、11.6倍，维持“买入”评级。 ⚫ 事件：全年业绩略超我们预期，扣非净利润实现快速增长 根据公司2020年年报，实现营收33.87亿元，同比增长14.1%; 归母净利润7.07亿元，略超此前我们6.69亿元的预期；扣非后净利润5.84亿元，同比增长43.86%。 ⚫ 平台运营业务增速明显，收入占比持续提升 分业务看：（1）平台运营业务：累计实现平台运营收入8.25亿元，同比增长约43.33%，占总收入比达到24.36%；受益疫情带来的线上服务场景深化，新运营的充电桩平台已累计接入运营商超220家、接入充电桩数量超10万个，发展迅速； （2）软件服务业务：软件服务业务营收18.88亿元，同比增长34.02%；受益能源行业数字化转型深入和业务新扩张至采集端；（3）智能终端业务：业务实现营收5.51亿元，同比减少37.88%，毛利率下降至4%。该块业务主要是受疫情影响，一方面线下安装业务受限，另一方面原材料价格上涨，导致毛利率下降。我们认为伴随疫情逐渐好转，该块业务收入和毛利率均有望恢复至疫情前水平。 ⚫ 抓住新能源汽车和充电服务的历史机遇，加深与“超级入口”合作 公司通过和支付宝、高等地图等超级入口的深入合作，建立充电桩的聚合平台，即提高充电运营商的服务能力和利用效率，又为C端客户提供精准服务。截至2020年底，已服务新能源充电车主数超50万、聚合充电量超7000万度。 ⚫ 风险提示：客户依赖风险、经营业绩季节性波动风险 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 2,968 3,387 4,232 5,188 6,273 YOY(%) 192.3 14.1 25.0 22.6 20.9 归母净利润(百万元) 1,020 707 851 1,082 1,374 YOY(%) 663.1 -30.7 20.3 27.2 26.9 毛利率(%) 44.5 45.9 47.7 48.5 49.8 净利率(%) 34.4 20.9 20.1 20.9 21.9 ROE(%) 22.8 12.8 13.6 14.9 16.1 EPS(摊薄/元) 1.00 0.69 0.83 1.06 1.35 P/E(倍) 15.6 22.6 18.8 14.7 11.6 P/B(倍) 3.4 2.9 2.6 2.2 1.9 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -48%-24%0%24%48%72%2020-032020-072020-112021-03朗新科技沪深300开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 4368 5471 6481 7295 8754 营业收入 2968 3387 4232 5188 6273 现金 1854 2218 1824 2728 2617 营业成本 1646 1834 2213 2672 3151 应收票据及应收账款 1998 1736 2930 2788 4126 营业税金及附加 16 18 21 26 31 其他应收款 130 66 179 121 242 营业费用 204 235 326 389 470 预付账款 52 167 106 229 177 管理费用 325 317 406 493 596 存货 307 269 426 414 577 研发费用 309 363 466 571 671 其他流动资产 28 1015 1015 1015 1015 财务费用 -47 -45 -7 -30 -56 非流动资产 1557 2267 2349 2426 2493 资产减值损失 -2 -3 0 0 0 长期投资 109 179 242 307 367 其他收益 102 160 141 147 145 固定资产 46 59 82 100 113 公允价值变动收益 1 -0 0 0 0 无形资产 73 81 79 79 80 投资净收益 534 -1 31 31 26 其他非流动资产 1328 1949 1946 1940 1932 资产处置收益 -0 -0 -0 -0 -0 资产总计 5926 7739 8829 9721 11246 营业利润 1134 824 979 1246 1581 流动负债 1149 1452 1938 1961 2331 营业外收入 1 0 1 1 1 短期借款 5 27 27 27 27 营业外支出 1 13 4 5 6 应付票据及应付账款 451 597 667 859 941 利润总额 1135 811 976 1241 1575 其他流动负债 693 828 1244 1075 1362 所得税 55 97 116 148 188 非流动负债 36 702 569 435 302 净利润 1080 714 859 1093 1388 长期借款 0 668 0 401 267 少数股东损益 60 7 9 11 14 其他非流动负债 36 34 569 34 34 归母净利润 1020 707 851 1082 1374 负债合计 1185 2154 2507 2396 2632 EBITDA 1108 833 974 1240 1571 少数股东权益 102 50 58 70 84 EPS(元) 1.00 0.69 0.83 1.06 1.35 股本 680 1021 1021 1021 1021 资本公积 2523 2182 2182 2182 2182 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 1600 2248 2967 3879 5069 成长能力 归属母公司股东权益 4639 5535 6263 7256 8530 营业收入(%) 192.3 14.1 25.0 22.6 20.9 负债和股东权益 5926 7739 8829 9721 11246 营业利润(%) 803.8 -27.4 18.8 27.2 26.9 归属于母公司净利润(%) 663.1 -30.7 20.3 27.2 26.9 获利能力 毛利率(%) 44.5 45.9 47.7 48.5 49.8 净利率(%) 34.4 20.9 20.1 20.9 21.9 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 22.8 12.8 13.6 14.9 16.1 经营活动现金流 560 388 -191 1194 168 ROIC(%) 21.9 11.1 11.8 13.4 14.8 净利润 1080 714 859 1093 1388 偿债能力 折旧摊销 28 42 38 50 63 资产负债率(%) 20.0 27.8 28.4 24.6 23.4 财务费用 -47 -45 -7 -30 -56 净负债比率(%) -38.2 -26.8 -17.5 -29.2 -25.1 投资损失 -534 1 -31 -31 -26 流动比率 3.8 3.8 3.3 3.7 3.8 营运资金变动 -88 -447 -1050 112 -1200 速动比率 3.5 2.8 2.6 2.9 3.0 其他经营现金流 121 122 -0 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 383 -1338 -88 -96 -103 总资产周转率 0.6 0.5 0.5 0.6 0.6 资本支出 100 70 18 13 6 应收账款周转率 1.7 1.8 1.8 1.8 1.8 长期投资 304 -1166 -63 -39 -60 应付账款周转率 3.7 3.5 3.5 3.5 3.5 其他投资现金流 787 -2435 -133 -122 -157 每股指标(元) 筹资活动现金流 -393 716 -116 -194 -177 每股收益(最新摊薄) 1.00 0.69 0.83 1.06 1.35 短期借款 -275 22 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.55 0.38 -0.19 1.17 0.16 长期借款 -58 668 -134 -134 -134 每股净资产(最新摊薄) 4.54 5.30 6.01 6.99 8.23 普通股增加 251 341 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1664 -341 0 0 0 P/E 15.6 22.6 18.8 14.7 11.6 其他筹资现金流 -1975 26 18 -60 -44 P/B 3.4 2.9 2.6 2.2 1.9 现金净增加额 550 -234 -394 904 -112 EV/EBITDA 12.9 17.4 15.3 11.2 8.8 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联