新品持续放量，业绩维持高增

业绩简评

2024年1-3季度，公司实现营收13.1亿元，同比增长56.1%；归母净利润1.9亿元，同比增长48.0%；扣非后归母净利润1.8亿元，同比增长54.3%。其中，Q3实现营收5.7亿元，同比增长57.4%；归母净利润0.9亿元，同比增长49.2%；扣非后归母净利润0.9亿元，同比增长54.1%。

经营分析

1. 营收增长：公司24Q1-3营收快速增长，主要受益于北美零售商持续补库带动订单量回升，以及部分新品空压机放量提升市占率。
2. 毛利率波动：24Q3毛利率同比下降5.5个百分点至33.0%，主要受汇率波动影响，以及毛利率相对较低的空压机收入占比提升。
3. 费用控制：24Q3销售、管理、研发费用率分别下滑0.6、0.8、1.6个百分点，主因规模效应；财务费用增加主要系汇兑影响和短期借款增加。
4. 净利率：24Q3净利率为15.4%，同比下降0.9个百分点。

盈利预测、估值与评级

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.4亿元、3.0亿元、3.8亿元，同比增长36.9%、24.6%、26.9%。
• 公司现价对应PE为19.8/15.9/12.5倍。
• 公司处于高速成长期，绑定核心大渠道，积极拓展新市场、新品类，具备较强alpha，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动风险，主业恢复、新业务增长不及预期。

关键数据

• 2022-2023年营收分别为12.84亿元、12.16亿元，净利润分别为1.61亿元、1.75亿元。
• 2024-2026年预计营收分别为18.31亿元、23.39亿元、28.84亿元，净利润分别为2.39亿元、2.98亿元、3.79亿元。
• 2024-2026年预计EPS分别为1.31元、1.63元、2.07元。

研究结论

公司凭借下游零售商持续补库和新品放量，实现营收高速增长；尽管毛利率和净利率有所波动，但整体盈利能力仍保持较强水平。未来业绩增长可期，具备投资价值，维持“买入”评级。