投资摘要
- 评级：增持（维持）
- 日期：2024年10月28日
- 核心观点：证券行业“上行动力的内在消退”，建议投资者注意业绩兑现与市场预期之间的预期差风险。
- 风险提示：政策风险、市场波动风险。
市场回顾
- 上周沪深300指数上涨0.79%，证券行业指数下跌0.99%。
- 证券板块个股中，天风证券、国海证券等上涨，海通证券、国泰君安等下跌。
- 年内证券行业板块个股涨跌幅前五名：天风证券、东方财富、招商证券等；后五名：华林证券、信达证券等。
本周投资策略
- 证券行业指数弱于沪深300指数，主要原因是前期涨幅过大回调。
- 进入三季报披露最后一周，需关注业绩兑现与市场预期之间的预期差风险。
重要新闻
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券商积极参与互换便利操作
- 中国人民银行开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）首次操作。
- 中金公司达成SFISF下首笔质押式回购交易，国泰君安完成首单国债换入交易及首批国债质押式回购交易。
- 券商将发挥“压舱石”作用，增强资本市场内在稳定性。
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上市券商首份三季报业绩大增
- 首创证券前三季度营收、归母净利润分别增长42.81%和63.10%。
- 自营业务是支撑券商业绩的重要因素，权益市场探底回升有望提升投资业绩。
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券商收益凭证迎新规
- 收益凭证投资者限定为专业投资者，个人投资者门槛提升至金融资产不低于500万元或最近3年个人年均收入不低于50万元。
- 收益凭证实行分级余额管理，上一年度分类评价结果为A类、B类、C类及以下的证券公司，待偿还收益凭证余额分别不超过公司净资本的60%、50%、40%。
关键数据
- 2024年1—9月全国规模以上工业企业利润下降3.5%。
- 国有控股企业利润下降6.5%，股份制企业下降4.9%，外商及港澳台投资企业增长1.5%，私营企业下降0.6%。
- 采矿业利润下降10.7%，制造业下降3.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长12.1%。
- 规模以上工业企业营业收入同比增长2.1%，利润率5.27%，同比下降0.31个百分点。
研究结论
- 企业复苏基础有待稳固，外商及港澳台投资企业利润增长是亮点。
- 证券行业短期面临波动风险，需关注业绩兑现与市场预期之间的预期差。
