业绩超预期高增，大客户光学产品驱动增长

公司发布3Q2024财报，前三季度实现营收47.10亿元（同比+32.69%），归母净利润8.62亿元（同比+96.77%），扣非净利润8.31亿元（同比+127.36%），毛利率31.57%（同比+4.58pct）。单季度表现亮眼，3Q2024营收20.55亿元（同比+21.19%/环比+56.91%），归母净利润4.35亿元（同比+66.99%/环比+75.30%），扣非净利润4.40亿元（同比+72.60%/环比+98.53%），毛利率36.71%（同比+8.14pct/环比+5.42pct）。

业绩高增主要驱动因素包括：大客户微棱镜产品下沉带来的需求增长，稼动率与良率提升推动利润率改善，玻璃盖板与涂覆滤光片贡献积极增长。降本增效成效显著，销售/管理/研发/财务/合计费用率分别为0.88%/4.58%/4.00%/-0.21%/9.25%，同比变动+0.00/-0.90/-0.12/+0.66/-0.35pct，费用率进一步控制，助力利润释放。

未来成长空间：大客户潜望式棱镜首次下沉机型，未来安卓机型有望持续渗透；涂覆滤光片渗透率提升，有望复刻玻璃盖板增长路径；反射光波导技术凭借显示优势，公司或将分享广阔市场空间。

投资建议：业绩超预期，预计2024-2026年归母净利润为10.66/12.33/13.79亿元，EPS为0.77/0.89/0.99元，对应PE为25.20/21.78/19.47倍，维持“增持”评级。

风险提示：消费电子需求下滑、AR行业发展不及预期、新技术渗透率不及预期、汇率波动、实控人风险、股权质押风险。