炬华科技2024年三季报点评：业绩实现快速增长，盈利保持高水平

公司2024年前三季度业绩符合预期，国网招标份额恢复带动增长

业绩表现

• 2024年前三季度：收入15.46亿（同比+23.85%），归母净利润5.42亿（同比+22.47%），扣非净利润5.63亿（同比+44.28%）。
• 2024年Q3：收入5.31亿（同比+34.86%，环比-2.90%），归母净利润2.01亿（同比+48.75%，环比-12.41%），扣非净利润1.96亿（同比+47.61%，环比-14.15%）。

盈利能力

• 毛利率：2024年前三季度47.96%（同比+4.09pct），Q3 48.36%（同比+1.54pct）。
• 净利率：2024年前三季度34.96%（同比-0.57pct），Q3 37.79%（同比+3.60pct）。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.66%/2.94%/4.19%/-2.83%（同比分别-0.36pct/-1.62pct/-0.76pct/-0.02pct），期间费用率同比-2.76pct。

市场表现

• 国网招标：2024年计量设备招标9198万只（同比+25.3%），预计金额254亿（同比+10%）；公司在国网第二次集招中中标1.20亿（份额2.66%，环比+1.35pct），市占率恢复。
• 展望：公司有望在国网集招中获稳定订单，叠加海外市场拓展，业绩有望持续增长。

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年营收分别为22.31亿、26.26亿、29.42亿（同比增速25.93%、17.73%、12.03%），归母净利润分别为6.61亿、7.75亿、9.06亿（同比增速8.83%、17.21%、16.90%），EPS分别为1.29/1.51/1.76元，对应PE分别为13/12/10倍。

风险提示

• 电网投资不及预期、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。