宏源玉米周报：玉米期价上行 关注收储情况

宏源玉米周报 20241025玉米期价上行 关注收储情况 研究所肖锋波（F3022345）（Z0012557)010-82292680 玉米市场供需分析 1、供给端 1）国际：美国玉米收割进展迅速，近期出口强劲引导期货价格上涨；9月国内玉米进口量继续大幅减少，2024年累计进口量1288万吨。 2）国内：东北地区玉米全面收割上市，价格低开低走，农户面临亏损，贸易商收购意愿偏弱；华北地区玉米价格超跌反弹，农户惜售情绪较重。玉米价格地区分化明显，但玉米整体供应仍相对充足。 2、需求端 1）北方四港库存有所增加，广东港口库存处于低位。2）猪价保持平稳，养殖端利润重回下行通道，猪粮比仍处于较高水平，饲料需求较强。小麦-玉米价差持稳，当前小麦饲用替代性很小。3）中储粮在黑龙江等主产区启动了新季玉米储备收购，后期还将增加收购网点，扩大收购规模，刺激期货价格上行。4）本周饲料企业库存低位回升，深加工企业玉米消费量略减，库存持续增长。 风险提示：新粮上市节奏；收储政策；农户惜售情绪。 玉米市场供需分析 国新办于10月25日就2024年前三季度农业农村经济运行情况举行新闻发布会，提到 1、秋粮收获进度超八成，又是一个丰收季，我国粮食产量连续9年稳定在1.3万亿斤以上的基础上，今年预计将首次突破1.4万亿斤；2、秋粮面积稳中有增，特别是高产作物玉米面积增加比较多，对整体上增产贡献比较大；3、专家分析，今年粮食丰收单产提升是重要的支撑，对增产的贡献达七成以上。4、今年玉米单产提升整建制推进县亩株数，少的增加100株，多的增加300—400株。5、针对四季度生猪市场走势，养殖企业、行业协会和专家认为随着猪肉消费进入旺季，猪价大幅波动的可能性较小，生猪养殖头均利润有望保持在正常水平。6、今年以来母猪生产效率提升，近几个月形成仔猪数量增长较快，按照6个月的育肥周期，这些仔猪将在明年春节后的消费淡季育肥上市，可能会大幅拉低猪价，需要广大养殖户高度重视，合理控制生产节奏。7、去年以来，全国牛肉牛奶的价格持续走低，养殖场户的经营非常困难，行业面临的形势也复杂严峻。近期经过多方的努力，肉牛存栏适应性调减，奶牛养殖增速减缓，价格企稳回升，养殖亏损的情况有所减轻。8、近期，中储粮在黑龙江等主产区也启动了新季玉米储备收购，后期还将增加收购网点，扩大收购规模。 玉米市场行情回顾 1.期货市场：—由于出口强劲，美玉米价格走强，截至10月25日，CBOT玉米期货主力合约报收421.5美分/蒲式 耳，较10月18日收盘价涨17.5美分/蒲式耳（+4.33%）。据CFTC持仓报告数据，10月15日CBOT玉米期货和期权净多持仓-86,988手，周环比减少63,259手。—本周大连玉米期货主力合约在周二和周三连续上涨，之后进入盘整。截至2024年10月24日，大 连玉米期货主力合约收盘价22230元/吨，较10月18日上涨1.46%；持仓量1,402,433手，较10月18日增加5.93%。 2.现货市场：—玉米现货价格保持平稳，基差处于低位。截至10月25日，中国玉米现货平均价为2247.16元/吨， 较10月18日下跌0.06%；玉米主力合约基差为17.16元/吨，较10月18日下跌65.97%，同比下跌93.66%。 CBOT玉米价格走强 •由于出口强劲，美玉米价格走强，截至10月25日，CBOT玉米期货主力合约报收421.5美分/蒲式耳，较10月18日收盘价涨17.5美分/蒲式耳（+4.33%）。据CFTC持仓报告数据，10月15日CBOT玉米期货和期权净多持仓-86,988手，周环比减少63,259手。 国内玉米期价震荡上行 上周大连玉米期货主力合约在周二和周三连续上涨，之后进入盘整。截至2024年10月25日，大连玉米期货主力合约收盘价2225元/吨，较10月18日上涨1.23%；持仓量1,394,976手，较10月18日增加5.37%。 玉米现货价格保持平稳，基差水平较低 •玉米现货价格保持平稳，基差处于低位。截至10月25日，中国玉米现货平均价为2247.16元/吨，较10月18日下跌0.06%；玉米主力合约基差为22.16元/吨，较10月18日下跌56.06%，同比下跌88.47%。 美玉米收割进展迅速 •据美国农业部统计，截至2024年10月18日，美国玉米成熟率98%，5年平均值95%，上年同期值97%；玉米收割率65%，5年平均值52%，上年同期值55%；玉米优良率64%。 玉米进口持续减少，利润低位徘徊 •据中国海关数据显示：2024年9月国内玉米进口量31万吨，同比减少79.74%，环比减少27.91%；1-9月累计进口量1288万吨，同比减少22.22%。 •玉米进口利润方面，截至2024年10月25日，玉米现货进口利润为83.95元/吨，较10月18日减少34.39%，同比减少75.43%。 北方四港库存有所增加，广东港库存绝对低位 •截至2024年10月18日，北方四港玉米库存147.2万吨，周环比增长17.2%，同比增长101.09%。 •广东港内贸玉米库存12.2万吨，周环比减少25.61%，同比减少38.69%；广东港外贸玉米库存1.6万吨，周环比减少23.81%，同比减少97.44%。 玉米深加工企业产量略减，库存持续增长 •截至2024年第43周，全国主要深加工企业玉米库存总量302.8万吨，环比增长6.73%，同比增长2.92%；第43周主要深加工企业玉米消费量121.23万吨，环比减少3.02%，同比减少2.16%。 饲料销量较好，玉米库存低位回升 生猪产能和存栏增加，出栏下降 生猪养殖利润大幅下降，饲用需求尚可 •截至10月25日，生猪标肥价差为-0.68元/千克，前三等级白条均价22.59元/千克，环比下跌0.31%。第43周生猪自繁自养利润为474.36元/头，周环比减少11.29%，外购育肥利润148.92元/头，周环比减少44.52%。 小麦对玉米饲用需求替代性很小 •截至10月25日，养殖端猪粮比为8.03，较10月18日下跌0.62%，处于较高水平，盈利能力较强。 •小麦-玉米价差持稳，小麦在饲用中对玉米替代性很小。截至10月25日，小麦-玉米价差为289元/吨,较10月18日减少3.34%。 国内玉米供需平衡表 玉米淀粉市场行情回顾 1.期货市场： •截至10月25日，大连玉米淀粉期货主力合约价格为2661元/吨，较10月18日上涨2.5%；玉米淀粉期货主力合约持仓量为217,803手，较10月18日减少3.79%。 •截至10月25日，玉米淀粉-玉米期货价差为436元/吨，较10月18日增加9.55%。 2.现货市场： •截至10月25日，玉米淀粉国标一等汇总均价为2898元/吨，较10月18日上涨1.33%；玉米淀粉主力合约基差为260元/吨，较10月18日减少14.47%。 •截至10月25日，现货价差为680元/吨，较10月18日增加3.03%。•国内玉米淀粉企业盈利状况良好，开工率及玉米淀粉产量均保持平稳，下游企业需求大幅增长，库存普遍下降。 玉米淀粉期价震荡运行，持仓小幅增加 •截至10月25日，大连玉米淀粉期货主力合约价格为2661元/吨，较10月18日上涨2.5%；玉米淀粉期货主力合约持仓量为217,803手，较10月18日减少3.79%。 玉米淀粉现货价格微增，基差震荡走强 •截至10月25日，玉米淀粉国标一等汇总均价为2898元/吨，较10月18日上涨1.33%；玉米淀粉主力合约基差为260元/吨，较10月18日减少14.47%。 玉米淀粉-玉米期现货价差走阔 •截至10月25日，玉米淀粉-玉米期货价差为436元/吨，较10月18日增加9.55%。现货价差为680元/吨，较10月18日增加3.03%。 玉米淀粉企业开工持稳 •2024年第43周主要玉米淀粉企业开工率为60.14%，周环比减少1.06%；主要玉米淀粉企业玉米淀粉产量为31.11万吨，周环比减少1.74%。 玉米淀粉需求大幅增长 玉米淀粉企业库存普遍下降 玉米淀粉行业利润可观 观点汇总 玉米需求未见明显改善，新粮卖压较大，进口及收储政策对现货价格形成支撑。当前盘面升水主产区现货较多，面临空头套保压力较大，短期上涨动力不足，空头套保客户可考虑卖出虚值看涨期权锁定利润。 1、供给端 1）国际：美国玉米收割进展迅速，近期出口强劲引导期货价格上涨；9月国内玉米进口量继续大幅减少，2024年累计进口量1288万吨。 2）国内：东北地区玉米全面收割上市，价格低开低走，农户面临亏损，贸易商收购意愿偏弱；华北地区玉米价格超跌反弹，农户惜售情绪较重。玉米价格地区分化明显，但玉米整体供应仍相对充足。 2、需求端 1）北方四港库存有所增加，广东港口库存处于低位。2）猪价保持平稳，养殖端利润重回下行通道，猪粮比仍处于较高水平，饲料需求较强。小麦-玉米价差持稳，当前小麦饲用替代性很小。3）中储粮在黑龙江等主产区启动了新季玉米储备收购，后期还将增加收购网点，扩大收购规模，刺激期货价格上行。4）本周饲料企业库存低位回升，深加工企业玉米消费量略减，库存持续增长。 风险提示：新粮上市节奏；收储政策；农户惜售情绪。 免责申明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！ 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com