宏源玉米周报：玉米期价止跌企稳 关注新作上市节奏

宏源玉米周报 20241014玉米期价止跌企稳 关注新作上市节奏 研究所肖锋波（F3022345）（Z0012557)010-82292680 玉米市场供需分析 1、供给端 1）国际：美国玉米收割进展顺利，基本确定丰产；但由于炎热干燥天气影响，俄罗斯及乌克兰玉米面临减产。全球玉米供给仍偏宽松，8月国内玉米进口量大幅减少，2024年累计进口量1257万吨。 2）国内：东北地区玉米全面收割上市，产量较去年减少15%左右，开秤价同比大幅下调，三等粮折干价在2000-2150元/吨，农户面临亏损，贸易商收购意愿偏弱；华北地区9月份新作大量上市后价格大幅下跌导致农户惜售、销售节奏放缓，国庆节后价格有所反弹，但力度有限。尽管华北和东北产区存在不同程度减产，但玉米整体供应仍相对充足。 2、需求端 2）猪价及养殖端利润均处于下行通道，但近期跌幅有所收窄，猪粮比仍处于较高水平，饲料需求较强，但未来增长预计放缓。小麦-玉米价差扩大，当前小麦饲用替代性很小。 3）受国庆假期影响，深加工企业玉米消费量回升，库存保持稳定。国内玉米淀粉企业盈利状况良好，开工率及玉米淀粉产量均持续回升，玉米淀粉下游企业需求减弱，库存略有增加。 风险提示：国内外天气变动；国内农产品保供稳价政策引导；农户惜售情绪。 玉米市场行情回顾 1.期货市场： —美玉米价格小幅回落，截至10月11日，CBOT玉米期货主力合约报收418.25美分/蒲式耳，较9月30日收盘价跌5.75美分/蒲式耳。—国庆节前，由于宏观利好政策出台，盘面上大连玉米期货主力合约止跌反弹，节后保持平稳。截至2024年10月11日，大连玉米期货主力合约收盘价2213元/吨，较9月30日下跌0.54%；持仓量1,282,702手，较9月30日增加2.91%。 2.现货市场： —玉米现货价格延续下跌趋势，但跌幅收窄，基差较国庆节前大幅下降，当前处于较低水平。截至10月11日，中国玉米现货平均价为2245.88元/吨，较9月30日下跌0.32%，较9月23日下跌2.47%；玉米主力合约基差为32.88元/吨，较9月30日上涨16.84%，较9月23日下跌80.04%，同比下跌87.43%。 CBOT玉米价格小幅回落 •美玉米价格小幅回落，截至10月11日，CBOT玉米期货主力合约报收418.25美分/蒲式耳，较9月30日收盘价跌5.75美分/蒲式耳。据CFTC持仓报告数据，10月1日CBOT玉米期货和期权净多持仓-67,699手，周环比增加63,000手。 国内玉米期价止跌企稳 •国庆节前，由于宏观利好政策出台，盘面上大连玉米期货主力合约止跌反弹，节后保持平稳。截至2024年10月11日，大连玉米期货主力合约收盘价2213元/吨，较9月30日下跌0.54%；持仓量1,282,702手，较9月30日增加2.91%。 玉米：现货跌幅收窄，基差水平较低 •玉米现货价格延续下跌趋势，但跌幅收窄，基差较国庆节前大幅下降，当前处于较低水平。截至10月11日，中国玉米现货平均价为2245.88元/吨，较9月30日下跌0.32%，较9月23日下跌2.47%；玉米主力合约基差为32.88元/吨，较9月30日上涨16.84%，较9月23日下跌80.04%，同比下跌87.43%。 美玉米生长情况良好 •据美国农业部统计，截至2024年10月4日，美国玉米成熟率87%，5年平均值81%，上年同期值87%；玉米收割率30%，5年平均值27%，上年同期值31%；玉米优良率64%。 玉米进口大减，利润持续下降 •据中国海关数据显示：2024年8月国内玉米进口量43万吨，同比减少76.11%，环比减少60.55%；1-8月累计进口量1257万吨，同比减少15.69%。 •玉米进口利润方面，截至2024年10月11日，玉米现货进口利润为116.81元/吨，较9月30日减少22.44%，同比减少69.33%。 北方四港库存止跌企稳，广东港库存处于低位 •截至2024年10月4日，北方四港玉米库存121.5万吨，周环比增长4.74%，同比增长16.27%。 •广东港内贸玉米库存18.1万吨，周环比减少34.89%，同比增长1.12%；广东港外贸玉米库存3.1万吨，周环比减少24.39%，同比减少95.53%。 玉米深加工企业产量回升，库存稳定 •受国庆假期影响，深加工企业玉米消费量回升，库存保持稳定。 •据我的农产品网统计，截至2024年第41周，全国主要深加工企业玉米库存总量271.4万吨，环比增长0.07%，同比减少3.42%；第41周主要深加工企业玉米消费量122.77万吨，环比增长2.16%，同比增长15.16%。 生猪养殖利润收缩，饲用需求较强 •截至10月11日，生猪标肥价差为-0.54元/千克，前三等级白条均价23.17元/千克，较9月30日上涨0.91%。第41周生猪自繁自养利润为492.24元/头，周环比增长0.24%，外购育肥利润257.31元/头，周环比减少6.48%。 小麦对玉米饲用需求替代性很小 •截至10月11日，养殖端猪粮比为8.32，较9月30日上涨2.09%，处于较高水平，盈利能力较强。 •由于玉米现货价格走低，小麦-玉米价差扩大，小麦在饲用中对玉米替代性很小。截至10月11日，小麦-玉米价差为284元/吨,较9月30日增加6.77%。 玉米淀粉市场行情回顾 1.期货市场： •截至10月11日，大连玉米淀粉期货主力合约价格为2583元/吨，较9月30日下跌1%；玉米淀粉期货主力合约持仓量为222,091手，较9月30日增长3.06%。玉米淀粉主力合约基差为287元/吨，较9月30日增长29.86%。•截至10月11日，玉米淀粉-玉米期货价差为370元/吨，较9月30日减小3.65%。 2.现货市场： •截至10月11日，现货价差为540元/吨，较9月30日减小10%。 •国内玉米淀粉企业盈利状况良好，开工率及玉米淀粉产量均持续回升，下游企业需求减弱，库存略有增加。 玉米淀粉期价跌幅收窄，基差反弹 •截至10月11日，大连玉米淀粉期货主力合约价格为2583元/吨，较9月30日下跌1%；玉米淀粉期货主力合约持仓量为222,091手，较9月30日增长3.06%。 •玉米淀粉主力合约基差为287元/吨，较9月30日增长29.86%。 玉米淀粉-玉米期现货价差收窄 •截至10月11日，玉米淀粉-玉米期货价差为370元/吨，较9月30日减小3.65%。现货价差为540元/吨，较9月30日减小10%。 玉米淀粉企业开工回升，产量增加 •2024年第41周主要玉米淀粉企业开工率为61.71%，周环比增长1.88%；主要玉米淀粉企业玉米淀粉产量为31.92万吨，周环比增长3.13%。 玉米淀粉需求下降 玉米淀粉企业库存稳中有增 玉米淀粉行业利润可观 观点汇总 玉米需求未见明显改善，供给相对充足，进口及收储政策对价格形成支撑，短期预计偏稳运行。 1、供给端 1）国际：美国玉米收割进展顺利，基本确定丰产；但由于炎热干燥天气影响，俄罗斯及乌克兰玉米面临减产。全球玉米供给仍偏宽松，8月国内玉米进口量大幅减少，2024年累计进口量1257万吨。 2）国内：东北地区玉米全面收割上市，产量较去年减少15%左右，开秤价同比大幅下调，三等粮折干价在2000-2150元/吨，农户面临亏损，贸易商收购意愿偏弱；华北地区9月份新作大量上市后价格大幅下跌导致农户惜售、销售节奏放缓，国庆节后价格有所反弹，但力度有限。尽管华北和东北产区存在不同程度减产，但玉米整体供应仍相对充足。 2、需求端 1）北方四港库存止跌企稳，广东港口库存处于低位。 2）猪价及养殖端利润均处于下行通道，但近期跌幅有所收窄，猪粮比仍处于较高水平，饲料需求较强，但增长预计放缓。小麦-玉米价差扩大，当前小麦饲用替代性很小。 3）东北多地开启收储，对玉米价格形成底部支撑。 3）受国庆假期影响，深加工企业玉米消费量回升，库存保持稳定。国内玉米淀粉企业盈利状况良好，开工率及玉米淀粉产量均持续回升，玉米淀粉下游企业需求减弱，库存略有增加。 免责申明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！ xiaofengbo@swhysc.com