宏源玉米周报：新粮上市冲击 短期难有上涨

宏源玉米周报 20241021新粮上市冲击 短期难有上涨 研究所肖锋波（F3022345）（Z0012557)010-82292680 玉米市场供需分析 1、供给端 1）国际：过去几周美国玉米种植带天气温暖干燥，加速了作物的成熟，并使联合收割机能够顺利作业，美国玉米收割进展因此大幅加快。9月国内玉米进口量继续减少，2024年累计进口量1288万吨，同比减少22.22%。 2）国内：东北地区玉米集中收割上市，季节性卖压较大，面积和单产均有下降，价格有低开低走趋势，地租下降拉低种植成本，但农户仍面临亏损风险，贸易商收购意愿偏弱；华北地区9月份新作大量上市后价格大幅下跌导致农户惜售、销售节奏放缓，国庆节后价格有所反弹。全国范围来看，玉米供应仍相对充足。 2、需求端 1）北方四港库存稳中有增，广东港口库存处于绝对低位。 2）猪价仍处于下行通道，但养殖端利润有所反弹，猪粮比仍处于较高水平，饲料需求较强。小麦-玉米价差扩大，当前小麦饲用替代性很小。 3）深加工企业玉米消费量和库存持续增长。国内玉米淀粉企业盈利状况良好，开工率及玉米淀粉产量均持续回升，玉米淀粉下游企业需求大幅增长，库存普遍下降。 风险提示：国内外天气变动；国内农产品保供稳价政策引导；农户惜售情绪。 玉米市场行情回顾 1.期货市场：—美玉米价格走弱，截至10月18日，CBOT玉米期货主力合约报收404美分/蒲式耳，较10月11日收 盘价跌12.5美分/蒲式耳（-3%）。据CFTC持仓报告数据，10月8日CBOT玉米期货和期权净多持仓-23,729手，周环比增加43,970手。—上周大连玉米期货主力合约先涨后跌，在2176元/吨-2235元/吨之间震荡运行。截至2024年10 月18日，大连玉米期货主力合约收盘价2198元/吨，较10月11日下跌0.68%；持仓量1,323,935手，较10月11日增加3.21%。 2.现货市场：—玉米现货价格保持平稳，基差低位震荡，当前处于较低水平。截至10月18日，中国玉米现货平 均价为2248.43元/吨，较10月11日上涨0.11%；玉米主力合约基差为50.43元/吨，较10月11日上涨53.38%，同比下跌81.38%。 CBOT玉米价格走弱 •美玉米价格走弱，截至10月18日，CBOT玉米期货主力合约报收404美分/蒲式耳，较10月11日收盘价跌12.5美分/蒲式耳（-3%）。据CFTC持仓报告数据，10月8日CBOT玉米期货和期权净多持仓-23,729手，周环比增加43,970手。 国内玉米期价震荡运行 •上周大连玉米期货主力合约先涨后跌，在2176元/吨-2235元/吨之间震荡运行。截至2024年10月18日，大连玉米期货主力合约收盘价2198元/吨，较10月11日下跌0.68%；持仓量1,323,935手，较10月11日增加3.21%。 玉米现货价格保持平稳，基差水平较低 •玉米现货价格保持平稳，基差低位震荡，当前处于较低水平。截至10月18日，中国玉米现货平均价为2248.43元/吨，较10月11日上涨0.11%；玉米主力合约基差为50.43元/吨，较10月11日上涨53.38%，同比下跌81.38%。 美玉米收割迅速 •据美国农业部统计，截至2024年10月18日，美国玉米成熟率98%，5年平均值95%，上年同期值97%；玉米收割率65%，5年平均值52%，上年同期值55%；玉米优良率64%。 玉米进口持续减少，利润低位徘徊 •据中国海关数据显示：2024年9月国内玉米进口量31万吨，同比减少79.74%，环比减少27.91%；1-9月累计进口量1288万吨，同比减少22.22%。 •玉米进口利润方面，截至2024年10月18日，玉米现货进口利润为127.95元/吨，较10月11日减少9.54%，同比减少65.59%。 北方四港库存稳中有增，广东港库存绝对低位 •截至2024年10月11日，北方四港玉米库存125.6万吨，周环比增长3.37%，同比增长42.73%。 •广东港内贸玉米库存16.4万吨，周环比减少9.39%，同比增长5.81%；广东港外贸玉米库存2.1万吨，周环比减少32.26%，同比减少96.58%。 玉米深加工企业产量和库存持续增长 •受国庆假期影响，深加工企业玉米消费量回升，库存保持稳定。 •截至2024年第42周，全国主要深加工企业玉米库存总量283.7万吨，环比增长4.53%，同比增长0.04%；第42周主要深加工企业玉米消费量125.01万吨，环比增长1.82%，同比增长7.8%。 生猪养殖利润反弹，饲用需求较强 •截至10月18日，生猪标肥价差为-0.66元/千克，前三等级白条均价22.66元/千克，较10月11日下跌2.2%。第42周生猪自繁自养利润为534.73元/头，周环比增长8.63%，外购育肥利润268.44元/头，周环比增长4.33%。 小麦对玉米饲用需求替代性很小 •截至10月18日，养殖端猪粮比为8.08，较10月11日下跌2.88%，处于较高水平，盈利能力较强。 •由于小麦现货价格走高，小麦-玉米价差扩大，小麦在饲用中对玉米替代性很小。截至10月18日，小麦-玉米价差为299元/吨,较10月11日增加5.28%。 玉米淀粉市场行情回顾 1.期货市场： •截至10月18日，大连玉米淀粉期货主力合约价格为2596元/吨，较10月11日上涨0.5%；玉米淀粉期货主力合约持仓量为226,393手，较10月11日增长1.94%。 •截至10月18日，玉米淀粉-玉米期货价差为398元/吨，较10月11日增加7.57%。 2.现货市场： •截至10月18日，玉米淀粉国标一等汇总均价为2860元/吨，较10月11日上涨1.17%；玉米淀粉主力合约基差为304元/吨，较10月11日增长5.92%。•截至10月18日，玉米淀粉-玉米现货价差为660元/吨，较10月11日增加22.22%。•国内玉米淀粉企业盈利状况良好，开工率及玉米淀粉产量均保持平稳，下游企业需求大幅增长，库存普遍下降。 玉米淀粉期价震荡运行，持仓小幅增加 •截至10月18日，大连玉米淀粉期货主力合约价格为2596元/吨，较10月11日上涨0.5%；玉米淀粉期货主力合约持仓量为226,393手，较10月11日增长1.94%。 玉米淀粉现货价格微增，基差震荡走强 •截至10月18日，玉米淀粉国标一等汇总均价为2860元/吨，较10月11日上涨1.17%；玉米淀粉主力合约基差为304元/吨，较10月11日增长5.92%。 玉米淀粉-玉米期现货价差走阔 •截至10月18日，玉米淀粉-玉米期货价差为398元/吨，较10月11日增加7.57%。现货价差为660元/吨，较10月11日增加22.22%。 玉米淀粉企业开工持稳 •2024年第42周主要玉米淀粉企业开工率为61.2%，周环比减少0.51%；主要玉米淀粉企业玉米淀粉产量为31.66万吨，周环比减少0.81%。 玉米淀粉需求大幅增长 玉米淀粉企业库存普遍下降 玉米淀粉行业利润可观 观点汇总 玉米需求较为稳定，新粮集中上市卖压明显，短期预计震荡偏弱运行。 1、供给端 1）国际：过去几周美国玉米种植带天气温暖干燥，加速了作物的成熟，并使联合收割机能够顺利作业，美国玉米收割进展因此大幅加快。9月国内玉米进口量继续减少，2024年累计进口量1288万吨，同比减少22.22%。 2）国内：东北地区玉米集中收割上市，季节性卖压较大，面积和单产均有下降，价格有低开低走趋势，地租下降拉低种植成本，但农户仍面临亏损风险，贸易商收购意愿偏弱；华北地区9月份新作大量上市后价格大幅下跌导致农户惜售、销售节奏放缓，国庆节后价格有所反弹。全国范围来看，玉米供应仍相对充足。 2、需求端 1）北方四港库存稳中有增，广东港口库存处于绝对低位。 2）猪价仍处于下行通道，但养殖端利润有所反弹，猪粮比仍处于较高水平，饲料需求较强。小麦-玉米价差扩大，当前小麦饲用替代性很小。3）深加工企业玉米消费量和库存持续增长。国内玉米淀粉企业盈利状况良好，开工率及玉米淀粉产量均持续回升，玉米淀粉下游企业需求大幅增长，库存普遍下降。 风险提示：国内外天气变动；国内农产品保供稳价政策引导；农户惜售情绪。 免责申明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！ 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com