宏源玉米周报：现货上涨，基差收窄

宏源玉米周报 20240317现货上涨，基差收窄 研究所肖锋波（F3022345）（Z0012557)010-82292680 玉米市场供需分析 1、供给端 1）当前玉米进口继续处于低位，替代品进口受到窗口指导，2024年全年玉米进口同比减少49.26%，2025年1-2月，国内累计进口粮食数量1735.7万吨，同比减少35.2%，USDA将2024/25年度中国玉米进口由1000万吨下调至800万吨； 2）主产区余粮不多，持粮主体挺价惜售意愿增强。全国售粮进度达80%，显著快于往年，即使考虑到3月天气转暖后东北地趴粮上市，预计仍将不会形成明显卖压； 3）深加工企业早间剩余车辆本周回升明显，达到580辆/日，但同比仍然减少30.5%，深加工企业继续提价促收； 4）中储粮进口玉米销售暂停，国产玉米采购量、销售量和购销双向成交量均创年内新高，采购持续强于销售。 2、需求端 1）猪价持稳，养殖端利润尚可，猪粮比继续走低，略高于往年水平，饲用需求一般； 2）小麦-玉米价差收窄至170元/吨左右，小麦饲用替代优势显现；3）本期深加工企业开工和玉米消费量略增。 3、库存端 1）深加工企业库存持稳，饲料企业库存略增；2）本周北方四港库存持稳，广东港口玉米和谷物库存增长较快，整体库存处于高位。 风险提示：收储政策；天气状况；进口政策。 国内玉米供需平衡表 玉米市场行情回顾 1.期货市场： •美国关税政策影响下，CBOT玉米价格本轮反弹未能持续，于上周震荡下行。截至3月14日，CBOT玉米期货主力合约报收458.75美分/蒲式耳，较3月7日收盘价跌10.5美分/蒲式耳。据CFTC持仓报告数据，3月11日CBOT玉米期货和期权净多持仓146541手，周环比减少73211手。•大连玉米期货主力合约上周震荡运行，继续围绕2300点上下波动。截至2025年3月14日，大连 玉米期货主力合约收盘价2309元/吨，较3月7日上涨0.04%；玉米期货合约持仓量2070699手，较3月7日增加0.09%；周度成交量396万手，较上周减少10.45%；玉米注册仓单量90229手，较3月7日减少1.31%。 2.现货市场： •玉米现货价格继续上涨，基差收窄。截至3月14日，中国玉米现货平均价为2262.45元/吨，较3月7日上涨1.5%；玉米主力合约基差为-46.55元/吨，较3月7日增加32.33元/吨。 玉米市场行情展望 •2025年2月23日中央一号文件《中共中央国务院关于进一步深化农村改革，扎实推进乡村全面振兴的意见》发布，文件针对持续增强粮食等重要农产品供给保障能力重点提出（1）深入推进粮油作物大面积单产提升行动，多措并举巩固大豆扩种成果；（2）扶持畜牧业稳定发展，包括做好生猪产能监测和调控、推进肉牛奶牛产业纾困，稳定产能、严格生猪屠宰检疫执法监管等；（3）推进农业科技力量协同攻关，种业振兴推进生物育种产业化；（4）健全粮食生产支持政策体系，落实稻谷、小麦最低收购价政策，完善玉米大豆生产者补贴、稻谷补贴政策。 •中储粮3月4日发布《关于近期继续增加国产玉米收储库点的公告》，按照有关部门工作安排，中储粮集团公司及所属相关企业近期将继续增加新一批收储库点，主要安排在东北地区，部分安排在南方省份，进一步扩大2024年国产玉米收储规模，新增收购库点等信息将及时通过所在地媒体或相关交易平台向社会公布。 玉米市场行情展望 •3月4日，国务院关税税则委员会公告称，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。 •3月14日，美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口销售218604吨玉米，向未知目的地出口销售20000吨豆油，于2024/2025年度交付。 •由于政策收紧和美国加征关税影响，今年玉米进口预计将显著减少。同时中储粮连续四次宣布增储，有效减少季节性卖压，并提振市场信心。平衡表由供给宽松转向紧平衡，期末玉米库存及库存消费比或结束增长趋势转为减少。 •近期现货市场延续强势，期货市场震荡运行，围绕2300点上下波动，预计近期将震荡偏强运行，C2505支撑位2250，压力位2350。 目录 1. 玉米行情回顾2. 玉米供给3. 玉米库存4. 玉米需求5. 玉米淀粉行情回顾6. 玉米淀粉供给7. 玉米淀粉需求8. 玉米淀粉库存 1.1：CBOT玉米价格震荡下行 •美国关税政策影响下，CBOT玉米价格本轮反弹未能持续，于上周震荡下行。截至3月14日，CBOT玉米期货主力合约报收458.75美分/蒲式耳，较3月7日收盘价跌10.5美分/蒲式耳。•据CFTC持仓报告数据，3月11日CBOT玉米期货和期权净多持仓146541手，周环比减少73211手。 1.2：国内玉米期价震荡运行 大连玉米期货主力合约上周震荡运行，继续围绕2300点上下波动。截至2025年3月14日，大连玉米期货主力合约收盘价2309元/吨，较3月7日上涨0.04%；持仓量2070699手，较3月7日增加0.09%。 1.2：玉米成交活跃，注册仓单量持稳 截至3月14日，玉米期货合约周度成交量396万手，较上周减少10.45%；玉米注册仓单量90229手，较3月7日减少1.31%。 1.3：玉米现货价格上涨，基差收窄 玉米现货价格继续上涨，基差收窄。截至3月14日，中国玉米现货平均价为2262.45元/吨，较3月7日上涨1.5%；玉米主力合约基差为-46.55元/吨，较3月7日增加32.33元/吨。 2.1：玉米进口利润大幅增加 玉米进口利润方面，截至2025年3月13日，从美国西部沿海港口地区进口玉米的理论利润为244.17元/吨，较3月6日减少2.7元/吨；从墨西哥湾美国沿海港口地区进口玉米的理论利润为197.95元/吨，较3月6日增加6.74元/吨。 2.1：玉米进口量低位 据中国海关数据显示：2024年12月国内玉米进口量34万吨，同比减少60.92%，环比增长13.33%；1-12月累计进口量1377万吨，同比减少49.26%。2025年1-2月，国内累计进口粮食数量1735.7万吨，同比减少35.2%；累计进口粮食金额74.84亿美元，同比减少35.6%。 2.2：深加工企业早间剩余车辆增加，基差售粮较快 2.3：玉米购销量创年内新高 3.1：广东港口库存增长较快 3.2：深加工企业库存持稳，饲料企业库存略增 4.1：深加工企业玉米消费量略增 4.2：饲料产量下降，玉米用量增加 一、饲料工业总产值有所下降 全国饲料工业总产值12620.8亿元，比上年下降10.0%；总营业收入12000.5亿元，下降9.8%。其中，饲料产品产值11238.2亿元、营业收入10673.8亿元，分别下降11.7%、11.9%；饲料添加剂产品产值1315.8亿元、营业收入1262.1亿元，分别增长7.5%、13.7%；饲料机械产品产值66.8亿元、营业收入64.6亿元，分别下降9.4%、10.5%。 二、工业饲料总产量小幅下降全国工业饲料总产量31503.1万吨，比上年下降2.1%。其中，配合饲料产量29354.0万吨，下 降1.8%；浓缩饲料产量1294.2万吨，下降8.8%；添加剂预混合饲料产量695.1万吨，下降2.0%。 三、饲料企业玉米用量增加全年饲料生产企业的豆粕用量比上年减少206万吨、下降4.7%，小麦、稻谷用量分别下降52.8%、 51.3%，玉米增加793万吨、增长7.6%。谷物和豆粕等饲料粮在饲料中合计占比为59.5%，比上年减少0.3个百分点。 4.2：猪饲料销售月环比下滑 4.2：生猪产能和存栏持稳，出栏下降 4.2：猪价稳定，养殖利润尚可 4.2：猪粮比下跌，小麦-玉米价差快速收窄 玉米淀粉市场行情回顾 1.期货市场： •截至3月14日，大连玉米淀粉期货主力合约价格为2694元/吨，较3月7日上涨0.37%；玉米淀粉期货主力合约持仓量为292459手，较3月7日减少7.86%。 •截至3月14日，玉米淀粉-玉米期货价差为385元/吨，较3月7日增加2.39%。 2.现货市场： •截至3月14日，玉米淀粉国标一等汇总均价为2777元/吨，较3月7日上涨0.84%；玉米淀粉主力合约基差为83元/吨，较3月7日增加18.57%。•截至3月17日，黑龙江绥化现货价差为550元/吨，较3月10日减少1.79%，山东潍坊现货价差为500元/吨，较3月10日持平。•玉米淀粉企业亏损扩大。•玉米淀粉企业开工率和玉米淀粉产量有所回落，玉米淀粉需求增加，玉米淀粉企业库存微减。 5.1：玉米淀粉期价震荡上行，持仓稳定 •截至3月14日，大连玉米淀粉期货主力合约价格为2694元/吨，较3月7日上涨0.37%；玉米淀粉期货主力合约持仓量为292459手，较3月7日减少7.86%。 5.2：玉米淀粉现货价格上涨，基差震荡 •截至3月14日，玉米淀粉国标一等汇总均价为2777元/吨，较3月7日上涨0.84%；玉米淀粉主力合约基差为83元/吨，较3月7日增加18.57%。 5.3：玉米淀粉-玉米期现货价差震荡运行 截至3月14日，玉米淀粉-玉米期货价差为385元/吨，较3月7日增加2.39%。截至3月17日，黑龙江绥化现货价差为550元/吨，较3月10日减少1.79%，山东潍坊现货价差为500元/吨，较3月10日持平。 6.1：玉米淀粉企业开工回落 •玉米淀粉企业开工率和玉米淀粉产量增速放缓。主要玉米淀粉企业开工率为66.15%，周环比减少0.87%；主要玉米淀粉企业玉米淀粉产量为34.22万吨，周环比减少1.3%。 6.2：玉米淀粉企业亏损增加 7：玉米淀粉企业库存微减 8：玉米淀粉需求增加 免责申明 •宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢！ 研究中心肖锋波（F3022345）（Z0012557)xiaofengbo@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com