晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024年10月29日 國泰君安證券股份有限公司研究所 周津宇 電話：021-38674924 郵箱：zhoujinyu011178@gtjas.com登記編號：S0880516080007 目錄 今日重點推薦2 專題研究：《數值化拆解：廣義基金的債-股資金流動》2024-10-282 行業日報/週報/雙週報/月報：農業《寵物食品雙十一高增，種子進入政策期》2024-10-272 主動(被動)配置週報/雙週報：《再通脹交易升溫：市場押注特朗普或勝選》2024-10-282 專題研究：《風險偏好和活躍度提高，投資方向擴散》2024-10-262 公司首次覆蓋：中孚資訊（300659）《需求回暖，信創保密安全龍頭困境反轉》2024-10-272 公司更新報告：北方導航（600435）《兵器導控龍頭需求高度確定，三季度扭虧為盈》2024-10-283 今日報告精粹4 公司更新報告：中熔電氣（301031）《24Q3業績高增長，歸母淨利提升顯著》2024-10-284 公司更新報告：麗珠集團（000513）《業績短期承壓，研發管線加速推進》2024-10-284 公司更新報告：九洲藥業（603456）《原料藥承壓，新業務加碼推進》2024-10-284 公司更新報告：菲利華（300395）《前三季度階段性承壓，業績有望持續改善》2024-10-284 公司更新報告：恩華藥業（002262）《業績穩健增長，關注重磅新品放量》2024-10-284 公司更新報告：潤豐股份（301035）《盈利環比明顯修復，匯兌損失不掩成長》2024-10-285 公司更新報告：海大集團（002311）《養殖利潤豐厚，海外市場發展可期》2024-10-285 公司更新報告：星宇股份（601799）《業績符合預期，受益于產品客戶雙升級》2024-10-285 公司更新報告：永藝股份（603600）《內外銷共振，業績表現亮眼》2024-10-285 公司更新報告：新集能源（601918）《發電量大增拉動業績，發佈規劃提質增效》2024-10-285 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 專題研究：《數值化拆解：廣義基金的債-股資金流動》 2024-10-28 唐元懋（分析師）0755-23976753、吳宇擎（分析師）021-38674702現階段的股債資金流動仍主要由個人投資者端主導。個人投資者占比較高的品種，如 貨基和理財對債券流出影響較大；而機構主導的品種，如混合債券基金，無論是其整體的 淨值規模，還是基金的資產（股債）配置比例，都並未顯著變化，對股票也尚未大幅增持。9月末以來被動指數股票與債券基金規模之間呈“彼長此未消”，也側面印證了這一點，其本質也是背後的投資者結構不同。當然，由於國新辦發佈會臨近三季度末，時間視窗較短，倘若權益市場未來表現持續亮眼，不排除機構未來會參與並加劇股債間的資金流動。 行業日報/週報/雙週報/月報：農業《寵物食品雙十一高增，種子進入政策期》2024-10-27 王豔君（分析師）021-38674633、林逸丹（分析師）021-38038436 投資建議：生豬推薦標的：牧原股份、溫氏股份；種業板塊推薦標的：大北農、隆平高科。寵物板塊受益標的：中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物。 主動(被動)配置週報/雙週報：《再通脹交易升溫：市場押注特朗普或勝選》2024-10-28 王子翌（分析師）021-38038293我們對於美債仍維持標配觀點。我們對於印股邊際上更為謹慎，並下修印股至標配觀 點。基於戰術性主動觀點，我們分別設置境內主動資產配置組合與全球主動資產配置組合。 上周，境內主動資產配置組合收益率為0.71%，基準指數收益率為0.45%，超額收益率為0.26%。截至2024年10月27日，境內主動資產配置組合實現累計超額收益率2.84%（年化 8.98%），累計絕對收益率6.55%（年化21.48%）。全球主動資產配置組合收益率為-0.33%，基準指數收益率為-0.29%，超額收益率為-0.04%。截至2024年10月27日，全球主動資產配置組合實現累計超額收益率2.76%（年化8.72%），累計絕對收益率4.73%（年化15.23%）。 專題研究：《風險偏好和活躍度提高，投資方向擴散》 2024-10-26 孫雨（分析師）0755-23976934、李榮敏（研究助理）021-38031021增持電力設備、非銀，通信、汽車、軍工持倉占比處於歷史高位：1）增持製造、金融， 減持科技、上游、中游週期。製造、金融、科技配置比例環比增加2.76%、0.84%、-0.48%。 2）電子仍是第一大重倉行業，電力設備、非銀、家電配置比例提升，公用事業、有色、電子配置比例降低。汽車、通信、軍工配置比例處於2010年以來90%以上歷史分位數。 公司首次覆蓋：中孚資訊（300659）《需求回暖，信創保 密安全龍頭困境反轉》2024-10-27 朱麗江（分析師）010-83939785 本次評級：增持目標價：25.73元現價：18.33元 總市值：4773百萬 本次評級：增持上次評級：增持目標價：18.90元 上次目標價：12.22元 現價：11.66元總市值：17520百萬 首次覆蓋，給予“增持”評級。預計2024-2026年公司EPS為-0.26、0.68、1.38元，取可比公司PE及PS估值結論中值，給予公司目標價25.73元，對應2025年37.65倍PE，給予“增持”評級。 公司更新報告：北方導航（600435）《兵器導控龍頭需求高度確定，三季度扭虧為盈》2024-10-28 彭磊（分析師）010-83939806、楊天昊（分析師）010-83939791上調目標價為18.9元，維持“增持”評級。公司受益於“十四五”下游需求高景氣，未來 業績有望實現穩步增長。考慮到公司受總體單位合同簽訂進度影響，相關產品未如期簽訂 合同，下調24-26年EPS為0.13/0.21/0.27元(原值為0.16/0.22/0.27元)。參照行業可比公司，考慮公司需求確定且產業鏈卡位優勢顯著，給予公司25年90倍PE，上調目標價為18.9元，維持“增持”評級。 今日報告精粹 公司更新報告：中熔電氣（301031）《24Q3業績高增長，歸母淨利提升顯著》2024-10-28 本次評級：增持上次評級：增持目標價：128.49元 上次目標價：90.00元 現價：107.97元總市值：7156百萬 維持“增持”評級。公司是國內熔斷器業務龍頭企業，受益新能源車行業快速發展以及 800V高壓平臺在新能源車領域滲透率提升，公司熔斷器業務保持穩定發展。我們下調公司 24-26年EPS分別為2.83/4.15/5.70元（調整前為2.86/4.17/5.74元），參考可比公司估值，考慮到公司熔斷器市占率穩居國內第一，給予公司高於可比公司平均估值20%的估值溢 價，即對應25年30.93xPE，上調25年目標價為128.49元（調整前為90元）。 公司更新報告：麗珠集團（000513）《業績短期承壓，研發管線加速推進》2024-10-28 本次評級：增持上次評級：增持目標價：43.96元 上次目標價：43.96元 現價：38.00元總市值：35222百萬 維持“增持”評級。公司2024Q3實現收入27.99億元（-5.6%），歸母淨利潤5.02億元 （+7.5%）,扣非歸母淨利潤4.75億元（-1.4%），業績基本符合預期。考慮到艾普拉唑等核 心品種短期承壓、利息收入受到利率下調影響（利息收入下降約1億元），下調2024-2026年預測EPS為2.24/2.45/2.78元（原為2.40/2.70/3.09元），維持目標價為43.96元，對應2024年PE20X，維持“增持”評級。 公司更新報告：九洲藥業（603456）《原料藥承壓，新業務加碼推進》2024-10-28 本次評級：增持上次評級：增持目標價：20.33元 上次目標價：17.52元 現價：16.26元總市值：14625百萬 維持“增持”評級。2024Q3單季度營收12.01億元，同比下滑9.15%，歸母淨利潤1.56億元，同比下滑54.80%，利潤低於預期，主要系匯兌損失、財務費用增加影響。考慮原料藥價格競爭、匯兌損益、財務費用影響，下調2024-2026年EPS預測為0.93/1.07/1.25（原為1.27/1.46/1.68元），參考可比公司估值，給予2025年PE19X，上調目標價至20.33元（原為17.52元），維持“增持”評級。 公司更新報告：菲利華（300395）《前三季度階段性承壓，業績有望持續改善》2024-10-28 本次評級：增持上次評級：增持目標價：58.97元 上次目標價：40.36元 現價：44.15元總市值：22950百萬 上調目標價至58.97元，維持“增持”評級。受下游航空航太需求調整等因素影響，公司 2024Q3業績下滑，隨著下游需求端擾動因素消除，公司業績有望持續改善。維持公司2024-26年EPS1.12/1.46/1.84元，參照可比公司2024年平均PE水準52.65倍，上調目標價至58.97元，維持“增持”評級。 公司更新報告：恩華藥業（002262）《業績穩健增長，關注重磅新品放量》2024-10-28 本次評級：增持上次評級：增持 業績穩健增長，維持“增持”評級。公司2024Q3實現營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤13.82億、3.91億、3.96億元，同比+10.07%、+14.74%、+16.47%。我們預計受外部政策 目標價：33.60元上次目標價：31.46元 現價：26.72元總市值：27152百萬 影響商業板塊短期承壓，致使Q3整體收入增速放緩，而對利潤影響較小。考慮到公司限制性股票激勵計畫的相關影響、以及院內外銷售環境變化，調整2024-2026年EPS預測為1.20/1.45/1.77元（原1.21/1.50/1.87元），參考可比公司給予2024年PE28X，對應目標價 33.60元（+2.14元）。維持“增持”評級。 公司更新報告：潤豐股份（301035）《盈利環比明顯修復，匯兌損失不掩成長》2024-10-28 本次評級：增持上次評級：增持目標價：58.23元 上次目標價：58.23元 現價：49.30元總市值：13738百萬 維持“增持”評級。公司三季度盈利強勢修復，收入端已接近2022年三季度景氣水準， 充分體現自身成長性。我們看好2025-2026年歐美業務發力帶來的更大收入彈性。維持盈利預測，預計2024-2026年公司EPS分別為2.17、3.41、4.63元，維持目標價為58.23元。 公司更新報告：海大集團（002311）《養殖利潤豐厚，海外市場發展可期》2024-10-28 本次評級：增持上次評級：增持目標價：59.80元 上次目標價：63.02元 現價：45.47元總市值：75651百萬 維持“增持”評級，下調目標價至59.8元。基於生豬養殖存欄低位，禽畜飼料競爭激烈，噸利下降，因此下調2024~2025年EPS預測至2.59/2.99元（前值為2.68/3.28元），2026年EPS預測為3.13元。基於可比公司估值，同時考慮公司作為國內飼料龍頭，因此給予公司2025年PE20X，目標價59.8元（前值63.02元），維持“增持”評級。 公司更新報告：星宇股份（601799）《業績符合預期，受益于產品客戶雙升級》2024-10-28 本次評級：增持上次評級：增持目標價：172.23元 上次目標價：172.23元 現價：141.80元總市值：40509百萬 維持目標價172.23元，維持增持評級。公司發佈2024年三季度報告，業績符合預期，維持公司2024/25/26年EPS預測分別為5.36/6.95/