农林牧渔：如何看待2024年前三季度我国饲料产量数据？

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|农林牧渔 如何看待2024年前三季度我国饲料产量数据？ 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月28日 证券研究报告 |报告要点 2024年前三季度全国饲料产量2.28亿吨（同比-4.3%）。其中猪饲料产量1.02亿吨（同比- 6.8%），生猪养殖业盈利，存栏缓慢回升有望带动猪饲料需求改善；水产饲料产量1859万吨 （同比-2.8%），2024年春节后水产品价格逐渐回暖，养殖户投苗量增加，水产饲料需求逐步改善；宠物饲料产量110万吨（同比+12.4%），宠物市场扩容带动饲料需求增长；蛋禽饲料产 量2288万吨（同比-5.9%），肉禽饲料产量7053万吨（同比+0.5%）。展望后市，饲料产量有望恢复增长，宠物经济方兴未艾，把握饲料及宠物食品企业景气恢复下的投资机会。 |分析师及联系人 王明琦 马鹏 SAC：S0590524040003SAC：S0590524050001 请务必阅读报告末页的重要声明1/12 行业研究|行业专题研究 2024年10月28日 农林牧渔 如何看待2024年前三季度我国饲料产量数据？ 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 农林牧渔 20% 沪深300 3% -13% -30% 2023/102024/22024/62024/10 相关报告 1、《农林牧渔：如何看待9月生猪产能数据？》2024.10.24 2、《农林牧渔：如何看待8月生猪产能数据？》2024.09.27 扫码查看更多 猪料产量自6月开始止跌回升 受生猪存栏低位，养殖户补栏态度谨慎等因素影响，猪饲料需求量从高位回落。 2024年前三季度全国猪饲料产量10229万吨，同比下降6.8%。生猪价格自2024 年3月份触底后，同时饲料成本下降叠加养殖企业成本控制较好，养殖业逐步盈利，生猪存栏缓慢回升带动猪饲料需求改善，6-9月猪饲料产量环比连续四个月小幅增长。 蛋禽饲料产量降至5年来低位水平，肉禽饲料产量小幅增长 因饲料原料价格回落与养殖降本需求增大，蛋禽饲料发生结构性调整，配合饲料占比下降，导致蛋禽饲料产量小幅下降。2024年前三季度，蛋禽饲料产量2288万吨，同比下降5.9%，分不同类型的蛋禽饲料来看，蛋鸡、蛋鸭饲料分别下降6.0%7.0%。肉禽存栏量的上升，肉禽饲料需求相对较好，2024年前三季度肉禽饲料产量7053万吨，同比增长0.5%。 水产饲料市场容量下滑 受去年水产价格长期低迷和极端天气的影响，养殖户投苗积极性不高，导致2024年初至今水产品存塘量偏低，养殖节奏延后，各品种间转养率提升。2024年前三季度水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%，其中淡水养殖饲料和海水养殖饲料的产量均有所下降，同比分别下降2.0%和8.7%。考虑2024年春节后水产品价格逐渐回暖，养殖户投苗量逐步提升，水产饲料需求逐步改善。 宠物饲料产量增长显著 宠物饲料行业近年来保持快速增长态势，市场规模持续扩大，成为饲料行业中的一个亮点。在2024年前三季度，全国宠物饲料产量110万吨，实现持续增长。这一增长不仅反映了宠物行业的蓬勃发展，也体现了消费者对宠物健康和营养需求的日益重视。 投资建议：把握饲企/宠企景气恢复下的投资机会 水产链：水产价格底部回升，把握景气复苏投资机会。普水价格在经历近2年低迷行情后显现回暖趋势，加州鲈等特水价格亦相对高景气。展望后市，水产品价格有望持续高景气,从而带动水产饲料需求改善。重点推荐海大集团。 宠物：国内宠物行业处在快速发展阶段，宠物食品作为宠物经济的重要组成之一，在国内仍有广阔发展空间，这一过程也将孕育优秀的国产自主品牌。重点推荐乖宝宠物，中宠股份。 风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险。 正文目录 1.2024年前三季度全国饲料产量同比下降4.3%4 1.1猪料产量自6月开始止跌回升4 1.2蛋禽饲料产量降至5年来低位水平5 1.3肉禽饲料产量小幅增长6 1.4水产饲料市场容量下滑7 1.5反刍饲料产量下降显著8 1.6宠物饲料持续增长9 1.7饲料价格同比下降明显9 2.投资建议：把握饲企/宠企景气恢复下的投资机会10 2.1把握水产景气复苏的投资机会10 2.2关注宠企国内业务发展11 3.风险提示11 图表目录 图表1：中国饲料产量（万吨）4 图表2：猪饲料产量（万吨）5 图表3：全国生猪均价（元/千克）5 图表4：2023年龙头企业猪料产销量（万吨）5 图表5：2023年龙头企业饲料产销量（万吨）5 图表6：中国蛋禽饲料产量（万吨）6 图表7：蛋鸡养殖利润（元/只）6 图表8：中国肉禽饲料产量（万吨）7 图表9：白鸡在产父母代种鸡存栏（万套）7 图表10：黄鸡在产父母代种鸡存栏（万套）7 图表11：中国水产饲料产量（万吨）8 图表12：普水鱼塘口价格（元/斤）8 图表13：特水鱼塘口价格（元/斤）8 图表14：南美白对虾塘口价格（元/斤）8 图表15：中国反刍饲料产量（万吨）9 图表16：中国宠物饲料产量（万吨）9 图表17：玉米现货价（元/吨）10 图表18：豆粕现货价（元/吨）10 图表19：广州黄埔港鱼粉交货价（元/吨）10 图表20：2024年前三季度主要饲料产品价格情况（%）10 1.2024年前三季度全国饲料产量同比下降4.3% 2024年前三季度全国饲料产量2.28亿吨。前期生猪产能回调叠加中小养殖户加速退出，导致生猪存栏减少，猪料市场容量缩减；蛋禽饲料需求小幅下降，肉禽饲料需求略有增长；水产养殖经历前期亏损后存塘较低，饲料需求下降。在上述背景下，2024年前三季度全国工业饲料总产量22787万吨，同比下降4.3%，具体来看，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量同比分别下降4.1%、11.6%、1.1%。 图表1：中国饲料产量（万吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 资料来源：中国饲料工业协会，国联证券研究所 1.1猪料产量自6月开始止跌回升 2024年前三季度猪料产量同比下降6.8%。受生猪存栏低位，养殖户补栏态度谨 慎等因素影响，猪饲料需求量从高位回落。2024年前三季度全国猪饲料产量10229万吨，同比下降6.8%。在各类猪饲料中，仔猪饲料、母猪饲料、育肥猪饲料产量都出现不同程度的下降，同比分别下降12.5%、7.7%、4.7%。 6月开始猪料产量持续上升。生猪价格自2024年3月份触底后开始回升，在8月达到年内高点；同时饲料成本下降叠加养殖企业成本控制较好，养殖业逐步盈利，生猪存栏缓慢回升带动猪饲料需求改善，6-9月猪饲料产量环比连续四个月小幅增长。展望后市，随生猪产能逐步恢复，四季度生猪存栏量有望呈现增加趋势，叠加大猪存栏占比提升，饲料需求有望增长。 图表2：猪饲料产量（万吨）图表3：全国生猪均价（元/千克） 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 资料来源：中国饲料工业协会，国联证券研究所资料来源：涌益咨询，国联证券研究所 饲料行业竞争激烈，中小企业生存压力增大。据新牧网信息显示，国内前20名 饲料企业2023年饲料产量总和达1.95亿吨，约占全国饲料总产量的61%，全国年产 饲料1000万吨以上的企业共7家，包括新希望、海大、牧原、温氏、双胞胎、正大和力源。大型企业凭借其在品牌、规模、技术等方面的优势，将继续占据市场的主导地位，而中小企业则通过差异化竞争策略寻求生存空间，我们预计未来饲料行业的市场集中度将会进一步提升。 图表4：2023年龙头企业猪料产销量（万吨）图表5：2023年龙头企业饲料产销量（万吨） 2500 2000 1500 1000 3500 3000 2500 2000 1500 5001000 0500 0 资料来源：新牧网，国联证券研究所资料来源：新牧网，国联证券研究所 1.2蛋禽饲料产量降至5年来低位水平 2024年前三季度蛋禽饲料产量同比下降。自2022年3月以来，蛋鸡养殖整体取得较好盈利，这一积极趋势推动了今年的蛋禽存栏量保持在较高水平，利好蛋禽饲料 需求。但蛋禽饲料发生结构性调整，配合饲料占比下降，导致蛋禽饲料产量小幅下降，发生饲料结构性下降的主要原因系饲料原料价格回落与养殖降本需求增大。2024年前三季度，蛋禽饲料产量2288万吨，同比下降5.9%，分不同类型的蛋禽饲料来看，蛋鸡、蛋鸭饲料分别下降6.0%、7.0%。 图表6：中国蛋禽饲料产量（万吨）图表7：蛋鸡养殖利润（元/只） 400 350 300 250 200 150 2020/1/3 2020/4/17 2020/7/17 2020/10/23 2021/1/22 2021/5/7 2021/8/6 2021/11/5 2022/2/11 2022/5/13 2022/8/12 2022/11/18 2023/2/24 2023/5/26 2023/8/25 2023/12/1 2024/3/8 2024/6/7 2024/9/6 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 资料来源：中国饲料工业协会，国联证券研究所资料来源：iFinD，国联证券研究所 1.3肉禽饲料产量小幅增长 2024年前三季度肉禽饲料产量呈现小幅增长趋势。得益于肉禽存栏量的上升，肉禽饲料需求相对较好，2024年前三季度肉禽饲料产量7053万吨，同比增长0.5%，这一产量水平在近五年的同期数据中处于高位水平。同时肉禽产能居于近年高位，整体供应相对宽松，肉禽饲料需求或稳中有增。具体到不同类型的肉禽饲料，肉鸡饲料同比下降0.4%、肉鸭饲料增长1.0%。 图表8：中国肉禽饲料产量（万吨）图表9：白鸡在产父母代种鸡存栏（万套） 1,000 900 800 700 600 500 400 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1591317212529333741454953 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20202021202220232024 2017201820192020 2021202220232024 资料来源：中国饲料工业协会，国联证券研究所资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，国联证券研究所 图表10：黄鸡在产父母代种鸡存栏（万套） 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1591317212529333741454953 2018201920202021202220232024 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，国联证券研究所 1.4水产饲料市场容量下滑 水产饲料需求缓慢回升，但仍不及去年同期。受去年水产价格长期低迷和极端天气的影响，养殖户投苗积极性不高，导致2024年初至今水产品存塘量偏低，养殖节奏延后，各品种间转养率提升。2024年前三季度水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%，其中淡水养殖饲料和海水养殖饲料的产量均有所下降，同比分别下降2.0%和 8.7%。考虑2024年春节后水产品价格逐渐回暖，养殖户投苗量逐步提升，水产饲料需求逐步改善。 图表11：中国水产饲料产量（万吨）图表12：普水鱼塘口价格（元/斤） 40011 35010 3009 2508 200 7 150 6 100 505 04 20202021202220232024 草鱼鲫鱼鲤鱼罗非鱼 资料来源：中国饲料工业协会，国联证券研究所资料来源：通威农牧，国联证券研究所，数据截至2024.10