如何看待2024年饲料产量数据？

2024年，我国饲料产量31503.1万吨，同比下降2.1%，为近10年来首次下降，主要原因是下游生猪、水产、肉牛等产业亏损导致存栏下降，进而使得饲料需求减少。2024年Q4全国饲料产量为8862万吨，同比+0.42%，环比+7.45%，随着生猪及水产养殖利润恢复，下游存栏增加带动饲料产量回暖。

各类型饲料产量情况：

• 猪料：2024年全国猪料产量约1.44亿吨，同比下降3.9%。广西猪料产量1548万吨，跃居全国第一；山东猪料产量966万吨，同比下降14.1%。
• 肉禽料：2024年我国肉禽饲料产量9754.2万吨，同比增长2.6%。主要源于肉禽存栏增加，预计2025年肉禽饲料产量将保持稳定。
• 蛋禽料：2024年蛋禽饲料产量3236.1万吨，下降1.2%。主要原因是饲料原料价格回落与养殖降本需求增大，导致配合饲料占比下降。
• 水产料：2024年水产饲料总产量为2262.0万吨，同比下降3.5%。但2024年春节后水产品价格回暖，养殖户投苗量增加，预计2025年水产饲料产量有望转增。
• 反刍料：2024年反刍动物饲料总产量1449.4万吨，下降13.3%，是2017年以来的首次下降，主要原因是价格低迷导致存栏减少。
• 宠物饲料：2024年宠物饲料产量达159.9万吨，较之前增长9.3%，行业前景可期。

行业集中度：2024年全国10万吨以上规模饲料生产厂1032家，同比减少18家；合计饲料产量约1.95亿吨，占全国总量的比重达到61.8%。海大、新希望等7家饲企饲料产能合计约1.37亿吨，占到全国总量的比重达到43.5%。

投资建议：

• 水产：展望2025年，生猪及水产存栏/存塘有望增加，需求恢复有望带动猪料和水产料市场扩容。重点推荐海大集团，关注禾丰股份。
• 宠物：当前我国宠物经济正经历本土替代、消费升级的演进过程，建议重点关注宠物食品产品推新能力强，品牌升级有望打通的企业，如乖宝宠物、中宠股份等。

风险提示：疫病风险、畜禽价格长期低位风险、原材料价格波动风险。