大宗商品周报：政策预期仍在 商品短期或震荡运行

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场窄幅震荡，整体收涨0.98%。其中贵金属领涨1.79%，其次农产品上涨1.11%，黑色和能化分别上涨0.91%和0.64%，仅有色下跌0.86%。 商品市场20日平均波动率反弹，其中贵金属、能源以及有色品种均以升波为主。资金方面，上周全市场规模延续增长，各板块资金均表现为净流入，其中农产品入金居前，主要集中在油脂油料品种上。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：欧美制造业PMI10月份延续萎缩格局，上周美联储褐皮书显示通胀持续放缓，强化联储下次25个基点降息的预期，美元指数延续偏强运行，给风险资产带来压制。国内来看，人大常委会后财政部或将宣布此前预告的财政政策规模，政策预期支撑仍在，短期商品或震荡运行。 贵金属方面，美元指数延续强势，地缘风险降温，板块有所回落。短期板块震荡运行，后续关注美国大选走向，本周非农就业数据或放大市场波动。 有色方面，国内财政部表示，年内已经发行但暂未使用的专项债资金超过2万亿，市场对后续基建投资有一定改善预期。美国消费者信心指数创半年新高，但9月耐用品订单再次下降，四季度欧美制造业表现一般。美联储大幅降息预期降温下，美元指数维持强势，始终对板块形成一定压制。基本面来看，传统旺季接近尾声，短期供需略偏宽松，板块或仍以震荡为主。 黑色方面，建材需求逐步迎来淡季，螺纹表需边际回落，产量继续上升，总库存开始累积。热卷需求韧性较强，产量波动不大，库存去化态势良好。钢厂盈利率有所下滑，后续有收缩预期，高炉复产进度或见顶，终端对于原料的补库诉求暂时偏差。铁矿发运处于旺季，港口库存压力依然较大；焦煤方面国内煤矿开工维持高位，进口端蒙煤通关回升，原料端维持供需宽松。短期政策利好预期仍在，在现实需求暂未证伪前，板块或震荡运行。 能源方面，随着以色列对伊朗的象征性袭击落地，地缘溢价大幅回吐。EIA数据显示美国单周原油库存走高，主要由于单周进口恢复后重回季节性累库，产量则维持于年内最高位。需求压力及产能充裕的背景下，油价短期或承压运行。 化工方面，建材品种来看，近期玻璃集中冷修，产能进一步压缩，而纯碱仍面临供给过剩的格局，短期玻璃或相对纯碱偏强运行。聚酯方面，下游织造开工维持在季节性高位，但下游备货谨慎，订单集中在秋冬服装类，市场心态依旧受宏观面主导。而芳烃调油价差虽然回升但缺乏季节性逻辑支撑，短期市场驱动有限，产业链跟随油价波动。 农产品方面，棕榈油树龄面临结构老化问题，由于现阶段印尼和马来重新种植速度偏慢，在增产动能可能会被限制的背景下，供给方面存在支撑，油脂或偏稳运行。而油脂涨势过快，大豆综合利润转好，在巴西大豆天气暂时良好的情况下，豆粕下方空间或被进一步打开。 【行情回顾】 ●上周商品市场窄幅震荡，整体收涨0.98%。其中贵金属领涨1.79%，其次农产品上涨1.11%，黑色和能化分别上涨0.91%和0.64%，仅有色下跌0.86%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为玻璃、棕榈油和纯碱，涨幅分别为9.67%、5.27%和4.69%；跌幅较大的品种为天然橡胶、菜粕和镍，跌幅分别为2.92%、2.82%和2.24%。 商品市场20日平均波动率反弹，其中贵金属、能源以及有色品种均以升波为主。 资金方面，上周全市场规模延续增长，各板块资金均表现为净流入，其中农产品入金居前，主要集中在油脂油料品种上。 数据来源：同花顺iFinD，国投期货 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。