海风系列专题（一）：欧洲海风建设加速，国内企业扬帆起航

欧洲海风发展回顾

欧洲拥有丰富的海上风能资源，但开发利用率不足2%。回顾其30年发展历程，欧洲海风经历了五个阶段：初始探索、示范项目、政策引导与规模化发展、技术进步与实现平价阶段、绿色能源转型加速阶段。每个阶段都伴随着年新增装机中枢的大幅上移。2000-2025年欧洲海风保持高速增长，新增装机CAGR约为35%。

欧洲海风发展展望

尽管欧洲各国试图加速发展海上风电项目，但受成本、利率、电网建设等因素制约。2021-2023年欧洲风电场成本大幅上升，严重影响开发商投资意愿。然而，原材料成本、融资利率等制约因素边际向好，项目投资有望逐步加快。

欧洲海风供应链分析

海风建设加速下，交流缆、单桩环节存在供需缺口。海缆扩产周期长，本土企业订单获取以价值量更高的高压直流缆为主，交流缆订单有望外溢。单桩扩产难度加大，本土企业扩产保守，供需缺口下国内企业凭借领先的国际化水平加速出海。

投资建议

欧洲海风高速发展，原材料价格及融资成本改善趋势下欧洲海风项目投资有望加快。重点推荐欧洲海风需求高速发展下，本土供应链短缺带来的订单外溢机会，重点推荐东方电缆，建议关注大金重工、中天科技、天顺风能。