新兴产业研究系列专题（二）：3D打印扬帆起航，蓝海市场未来可期

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 投资策略│投资策略专题 Table_First|Table_Summary 3D打印扬帆起航，蓝海市场未来可期 ——新兴产业研究系列专题（二） ➢ 3D打印—推动新一轮工业革命的重要科技 个性化、复杂化需求催生3D打印。3D打印又称为增材制造（Additive Manufacturing，AM），是涵盖多学科的先进制造技术，相较传统减材制造技术，具备定制化、低损耗、可生产复杂结构件等优势。 3D打印历史由来已久，欧美国家技术较为成熟，国内追赶脚步渐近。纵观全球3D打印行业发展历史，大致可分为技术研发、量产应用、业务盈利三个阶段。我国3D打印行业起步滞后于欧美十年左右，但近年来差距逐步缩小。 当前主流3D打印分类维度为金属与非金属两种，根据具体工艺进一步细分。金属3D打印由于其壁垒高、价值量高、未来应用空间大等特点，关注度高于非金属3D打印。金属3D打印中主要涉及选择性激光熔化（SLM）、电子束熔化成型（EBM）、激光近净成型（LENS）等，非金属3D打印主要包括选择性激光烧结（SLS）、光固化成型（SLA）、熔融沉积成型（FDM）等。 ➢ 行业发展空间广阔，下游应用仍处蓝海 政策助力行业高速发展。3D打印相关政策呈现出延续性强、响应速度快的特点。政策成效方面，主要目标均已实现，行业标准逐步完善。 行业市场空间广阔，未来十年有望保持20%以上增长。Wohlers预计2030年增材制造市场规模将达到853亿美元，2021-2030年CAGR高达21.1%。 下游应用场景丰富，蓝海市场尚待发掘。以航空航天、医疗、汽车为代表的三大应用领域空间广阔，其中航天军工领域在当前成熟度和未来增长空间方面优势较大，我国金属3D打印在航天军工领域有望快速渗透。 ➢ 3D打印产业链及相关投资机会 上游打印原材料方面，金属材料通常价值量更高，生产壁垒更高，金属粉末存在潜在国产替代机会，关注有研粉材等龙头金属粉末企业。 上游核心设备硬件方面，设备适配激光器技术成熟，成本相较于进口具有性价比优势，存在国产替代空间，有望切入国内工业级金属3D打印设备生产供应链，关注国产光纤激光器龙头锐科激光。 中游打印设备方面，金属3D打印设备优于非金属3D打印设备，我国龙头企业相较海外巨头差距不断缩小，建议关注金属3D打印龙头铂力特。 ➢ 风险提示 3D打印产业下游需求增长不及预期；疫情反复影响供应链风险；国际贸易摩擦加剧风险。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2022年11月9日 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对市场表现 Table_First|Table_Author 分析师：张晓春 执业证书编号：S0590513090003 电话：0510-82832053 邮箱：zhangxc@glsc.com.cn 联系人 电话： 邮箱： 联系人 赵闻恺 邮箱：zhaowk@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《加息扰动犹存，关注四季度估值切换行情》2022.10.09 2、《国联研究一周重点报告回顾》2022.09.30 3、《【国联研究】2022年10月十大金股推荐》2022.09.29 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%上证指数沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略专题 正文目录 引言 ..................................................................... 5 1. 3D打印—推动新一轮工业革命的重要科技 .................................. 5 1.1 个性化、复杂化需求催生3D打印 ................................................................. 5 1.2 3D打印海外历史由来已久，国内追赶脚步渐近 ............................................ 8 1.3 多种工艺技术类型，适配不同下游应用 ....................................................... 10 2. 行业发展空间广阔，下游应用仍处蓝海 ................................... 15 2.1 政策助力行业高速发展 ................................................................................ 15 2.2 行业市场空间广阔 ........................................................................................ 18 2.3 下游应用场景丰富，蓝海市场尚待发掘 ....................................................... 22 2.3.1 航空航天领域应用发展方兴未艾 ......................................................... 23 2.3.2 国内医疗领域应用较为成熟 ................................................................ 26 2.3.3 汽车领域潜在应用空间广阔 ................................................................ 29 3. 3D打印产业链及相关投资机会 .......................................... 31 3.1 上游打印原材料及设备 ................................................................................ 34 3.1.1 金属粉末：海内外质量差距不断缩短，未来发展前景广阔 ................ 34 3.1.2 激光器：3D打印上游核心设备硬件，存在国产替代空间 .................. 36 3.2 中游3D金属打印设备：技术层面国内龙头比肩海外巨头 .......................... 38 3.3 他山之石：复盘海外巨头发展历程 .............................................................. 39 3.4 相关标的 ...................................................................................................... 41 3.4.1 有研粉材 688456.SH ......................................................................... 41 3.4.2 锐科激光 300747.SZ .......................................................................... 43 3.4.3 铂力特 688333.SH ............................................................................. 45 4. 风险提示 ............................................................. 48 图表目录 图表1：3D打印产业链概览 ............................................................................................. 5 图表2：3D打印将三维模型分解为多个二维平面，用打印设备加工成形 ........................ 6 图表3：增材制造过程实际将立体模型拆分成多个二维平面 ........................................... 6 图表4：平面打印流程与3D打印流程对比 ...................................................................... 6 图表5：减材制造常用流程示意图 ................................................................................... 7 图表6：3D打印与部分传统工艺的比较 ........................................................................... 7 图表7：3D打印生产过程中产量与成本的关系 ................................................................ 8 图表8：3D打印产业发展第一阶段（1980-1990）—技术研发 ...................................... 8 图表9：3D打印产业发展第二阶段（1990-2010）—量产应用 ...................................... 9 图表10：3D打印产业发展第三阶段（2010至今）—业务盈利 ...................................... 9 图表11：我国3D打印产业历经的三个阶段 ................................................................... 10 图表12：依照不同工艺技术区分的3D打印类型 ........................................................... 11 图表13：SLM工艺设备图示 ......................................................................................... 12 图表14：主流金属3D打印机器构造及制造流程 ........................................................... 12 图表15：主流非金属3D打印机器构造及制造流程 ........................................................ 13 图表16：主流金属3D打印中各类工艺优缺点 .............................................................. 14 图表17：主流非金属3D打印中各类工艺优缺点 .......................................................... 15 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略│投资策略专题 图表18：2015年后3D打印行业相关政策梳理 .............................................................. 15 图表19：“十四五”规