线上快速增长，业绩稳健增长符合预期

公司2024年前三季度业绩基本符合预期，具体表现为：

• 收入10.5亿元，同比增长4.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长9.5%。
• 其中，第三季度收入3.5亿元，同比增长1.6%；归母净利润0.5亿元，同比增长9.2%。

核心观点与关键数据：

1. 线上快速增长，线下承压

   • 收入增速分别为Q1（5.2%）、Q2（5.7%）、Q3（1.6%），三季度线下零售受消费景气度回落影响有所下滑。
   • 合同负债持续提升（Q1-Q3分别为0.99亿元、1.14亿元、1.42亿元），提振远期线下增长信心。
   • 医研新品“7天密集修复”线上推广良好，带动线上业务高速增长，提升医研产品占比。

2. 盈利能力稳中提升，毛销差稳定

   • Q1-Q3毛利率/净利率分别为49.3%/11.2%（同比+5.1pct/+0.6pct），Q3毛利率/净利率分别为53.9%/13.0%（同比+7.0pct/+0.9pct）。
   • 毛利率及销售费用率受产品结构优化和线上占比提升影响，整体稳定。
   • 规模效应、理财收益等助力净利率提升，盈利能力稳中向好。

研究结论： 公司业绩符合预期，线上业务表现亮眼，医研新品驱动增长。未来线下增长信心增强，盈利能力有望持续提升。