线上保持高增长，收入业绩稳健增长符合预期

事件回顾 公司公布2024年半年报，24H1公司收入7.0亿元，+5.5%，归母净利润0.72亿元，+9.8%，扣非净利润0.55亿元，+6.3%；24Q2收入3.4亿元，+5.7%，归母净利润0.35亿元，+4.2%，扣非净利润0.27亿元，+14.2%。公司收入业绩基本符合预期。 事件点评 成人系列保持增长韧性，线上快速增长。分品类看：1）成人牙膏/牙刷收入分别5.5亿元/0.8亿元，同比分别+7.1%/+0.6%，毛利率分别为48.1%/33.0%，同比分别+4.5pct/1.3pct；2）儿童牙膏/牙刷收入分别为0.38亿元/0.16亿元，同比分别+0.5%/-3.5%；3）电动牙刷/口腔医美产品收入分别为0.05亿元/0.13亿元，同比分别+62.1%/-10.5%；成人产品保持较好增长韧性，电动牙刷高速增长。 分渠道来看：1）东南西北四部收入分别1.21/1.40/1.46/1.15亿元 ， 同比分别+1.5%/1.8%/3.0%/1.9%， 毛利率分别为43.9%/45.2%/51.4%/43.2%，同比变动分别为+3.5 pct/+1.6 pct/+4.1pct/+1.9pct，线下整体稳健增长，西部领先优势突出；2）电商及其他收入1.79亿元，同比+16.9%，毛利率为49.1%，同比+8.3pct，线上快速增长。 产品升级&渠道结构变化等带动毛利率提升，H1净利率稳中提升。24H1公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/归母净利率分别为46.9%/30.2%/4.1%/3.6%/10.3%，同比变化分别为+4.14 pct/+3.98 pct/-0.44 pct/+0.59 pct/+0.41pct，产品升级+高毛利渠道占比提升驱动毛利率优化，保持较高销售投放，毛销差整体微升；此外利息收入/其他收益（政府补助为主）/投资净收益（现金管理产生）/公允价值变动净收益（保本型现金管理产生）加总同比+0.62pct，为净利率提升的重要因素。其中24Q2公司毛利率/销售费用率/管理费用率/研发费用率/归母净利率分别为45.4%/28.5%/4.4%/3.5%/10.3%，同比变化分别为0.94 pct/-0.99 pct/-0.59pct/+0.66pct/-0.15pct,利息收入/其他收益/投资净收益/公允价值变动净收益加总同比-1.52pct，综合而言归母净利率微降，整体稳定。 盈利预测及投资建议：公司线上快速发展，产品持续升级，长 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表净利润