金融期权周度报告：重心上移 波动率持续分化

本周市场以上涨为主，仅上证50ETF小幅下跌，中证500ETF表现优异。从期权市场看：

1. 市场回顾：上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.689，系统性持续加强，但短期结构分化明显，科创50ETF与创业板ETF受青睐。各期权标的资产强弱分布为（沪）中证500ETF>（深）中证500ETF>深证100ETF>创业板ETF>（深）沪深300ETF>（沪）沪深300ETF> (易方达)科创50ETF>(华夏)科创50ETF>上证50ETF。

2. 市场指标：

   • 现货市场成交量平稳，成交额维持在1.5-2.2万亿元，支撑板块轮动。除创业板ETF外，其他标的期权成交量与持仓量下降，期权活跃度平稳。
   • 持仓PCR全线回落，上证50ETF期权PCR为0.949（下降10.01%），仅（沪）沪深300ETF、（深）沪深300ETF与（沪）中证500ETF期权PCR仍高于1，表明标的资产上方空间再度显露。
   • 隐含波动率方面，上证50ETF、沪深300ETF隐含波动率持续回落但仍处高位，中证500ETF大幅降波，科创50ETF隐含波动率显著升高（历史97.6%-97.3%分位），市场对科创50ETF大幅波动的预期增强。
   • 期限结构显示：上证50ETF近低远高，市场预期大盘风格指数短期降温；中证500ETF中间低两边高，预期未来一两个月降波但大幅波动预期更强；科创50ETF近高远低，近期波动预期强，随后将逐步下降。

3. 投资策略：以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF、创业板ETF、科创50ETF。

4. 风险提示：地缘政治对资产配置的影响。