PVC周报：烧碱上涨氯碱综合利润好转 PVC回落

核心观点与关键数据

供应端

• PVC供应增速四季度将回落至3%，部分装置投产但开工率下降。
• 10月社会库存环比减少0.29%至47.82万吨，同比增加13.40%。
• 上游库存下降，中国PVC上游库存可产天数6.3天，环比减少3.01%。
• 上游开工率77%左右，原材料煤炭稳定，原盐反弹。
• 电石开工率63.8%，环比上个月+2%，亏损200元/吨。

成本与利润

• 烧碱价格反弹，华东烧碱从800上涨到1000，氯碱综合利润好转。
• 华北氯碱+PVC生产企业综合毛利52元/吨，环比增加130元/吨。
• 乙烯法利润转正，PVC因烧碱反弹利润好转。

需求端

• 房地产新开工和销售仍在底部，下游管材开工率43%左右，环比上个月+2%。
• 出口海运费11月大幅提涨，出口签单环比下降8%左右，待交付量环比减少16%。
• 北方水泥需求大幅提升，各类工程建材价格回暖。

市场表现

• PVC价格反弹后回落，持仓量高位。
• 01合约基差0附近横盘，01-05跨期价差偏弱。
• PVC注册仓单在高位，周度需求回落。

后市展望

• 供应增速大幅度下降，四季度供应增速2-3%左右。
• 原材料煤炭、原盐价格稳定，电石开工率进一步压缩。
• 社会库存从60万吨下降到48万吨，国庆期间累库幅度1%，10月库存横盘。
• 下游需求有望季节性改善，政策利多预期在。
• 建议空单离场，风险提示：房地产复苏不及预期。