PVC周报：烧碱上涨氯碱综合利润好转 PVC回落

2024年10月27日 烧碱上涨氯碱综合利润好转明显01 PVC回落基本面后市环比改善02 后市展望03 9月底PVC跟随商品反弹10月冲高回落 资料来源：WIND，招商期货，隆众 PVC依然有投产开工率下降未来供应增速回落到3% 供应增速四季度将回落 10月PVC社会库存继续去库上游库存下降 资料来源：WIND，招商期货 10月24日，PVC社会库存老（21家）样本初步统计环比减少0.29%至47.82万吨，同比增加13.40%。上游库存下降，中国PVC上游库存可产天数6.3天，环比减少3.01%。 供应正常，上游开工率77%左右 资料来源：WIND，招商期货 上游原材料价格：煤炭稳定，原盐反弹 上游原材料：电石开工率63.8%环比上个月+2%，亏损200期货研究报告|商品研究 亏损较多，电石开工率下滑，本周63.8%环比略增本周电石乌海主流出厂贸易价格报2700元/吨，电石亏损200元 氯碱综合利润：烧碱反弹氯碱综合利润好转乙烯法利润好转 资料来源：WIND，招商期货 氯碱综合利润：烧碱反弹氯碱综合利润好转乙烯法利润好转 烧碱价格反弹，华东烧碱从800上涨到1000，对氯碱综合利润贡献较大。 华北氯碱+PVC生产企业综合毛利52元/吨，环比增加130元/吨。 烧碱上涨氯碱综合利润好转明显01 PVC回落基本面后市环比改善02 后市展望03 需求端，房地产改善不明显，下游管材开工率略改善 资料来源：WIND，招商期货 房地产新开工和销售依然在底部。PVC下游管材开工率43%左右环比上个月+2%，不及往年 房地产成交量改善 资料来源：WIND，招商期货 出口海运费11月大幅度提涨 PVC生产企业样本出口签单环比下降8%左右1.74万吨，待交付量环比减少16%左右到8.63万吨，上游加大对外交付，本周出口价格在675-690美元/吨区间。 船东挺价，出口印度海运费大幅度反弹。 水泥开机率：北方水泥需求大幅提升 资料来源：WIND，招商期货 各类工程建材价格回暖 PVC价格反弹后回落，持仓量高位 资料来源：WIND，招商期货 仓单压制01合约基差0附近横盘 资料来源：WIND，招商期货 PVC01-05跨期价差偏弱 资料来源：WIND，招商期货 PVC注册仓单在高位 资料来源：WIND，招商期货 PVC周度需求回落 资料来源：WIND，招商期货 烧碱上涨氯碱综合利润好转明显01 PVC回落基本面后市环比改善02 后市展望03 PVC后市展望：需求环比改善有望反弹 ✓供应端：供应增速大幅度下降。四季度还有部分装置投产，但供应增速下降到2-3%左右，9月供应增速-0.3%。成本端电石亏损200，PVC因烧碱反弹利润好转，乙烯法利润转正。 ✓原材料：煤炭、原盐价格中位区间稳定。电石开工率进一步压缩，电石涨价后仍亏损。 ✓库存：社会库存从60万吨下降到48万吨，国庆期间累库幅度1%，10月库存48万吨横盘，去库力度一般。 ✓下游需求：终端房地产成交改善，水泥价格和需求大幅度提升。管材长开工率42%左右不及往年。四季度需求有望季节性改善，且政策利多预期在。 ➢后市展望：供需偏弱，环比改善，建议空单离场 ➢风险提示：房地产复苏不及预期 研究员简介 吕杰: 研究员，历任某500强采购部，某大型国企期货部经理，招商期货策略研究员。对化工品品种有套期保值，对冲交易、期货点价经验，在市场历练中对产业结构、景气周期，库存周期有认识。拥有期货从业资格（证书编号：F3021174）和投资咨询资格（证书编号：Z0012822） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 Thank You 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼