- 信用债市场回调分析：本周信用债收益率普遍上行，信用利差走阔，其中中长端品种调整幅度更大。主要原因是市场博弈增量政策，宽信用预期升温，权益市场表现偏强，股债跷板效应明显。从机构赎回压力来看，本周或主要表现为理财预防性赎回基金，但整体赎回压力相对可控。
- 后续展望：临近政策发力期，需持续关注流动性诉求、资金风险偏好、股债跷板等因素的潜在扰动。信用利差或围绕政策博弈持续震荡，在信用风险条件无明显变化的背景下，主要定价部分或为震荡市场中的信用流动性溢价。1-5y隐含评级AAA、AA+中短票利差在上轮修复低点、本轮调整前（10月18日）的点位接近2019年以来的中枢水平，短期内由流动性溢价变化主导的信用利差在震荡市场中或不具备进一步大幅下行的基础。
- 投资策略：建议票息策略为主。负债端稳定性较弱的机构建议逢高关注1-3y中短端品种票息价值，注重流动性与安全性。具备一定交易属性的机构，在维持一定票息底仓基础上，若要进一步增厚收益，可重点布局二永等高流动性品种，择机参与波段交易，但需控制久期，确保组合防御能力。对于负债端稳定性较高的机构，可精选部分优质主体逢高配置长久期品种，博取票息收益。
- 二级市场：信用利差普遍走阔，中长端品种调整幅度较大。城投债、地产债、周期债、金融债收益率均上行，信用利差走阔，其中城投债区域利差全线走阔，超半数省份城投利差已回升至2023年以来25%历史分位数以上。
- 一级市场：信用债、城投债净融资额环比增加。本周信用债发行规模3,654.62亿元，环比增加1,079.06亿元，净融资额1,112.53亿元，环比增加1,055.38亿元。本周城投债发行规模1,675.42亿元，较上周增加254.26 亿元，净融资额366.68亿元，较上周增加146.60亿元。
- 成交流动性：本周信用债银行间、交易所市场成交活跃度均有所下降。
- 评级调整：本周有3家评级上调主体，1家评级下调主体。评级上调主体均为城投主体，评级下调主体为城投主体。
- 重点政策及热点事件：关注云南“楼市18条”、青岛融资担保集团成立、习总书记对国家级经开区工作作出指导、2024年前三季度财政收支情况发布等。1-9月全国一般公共预算收入同比下降2.2%，政府性基金预算收入同比下降20.2%，其中国有土地使用权出让收入同比下降24.6%，地方财政吃紧，土地出让收入下降幅度较大，关注后续财政政策发力情况。
